«Από την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία τον Φεβρουάριο του 2022, ο Stoxx 600 υποαπέδωσε των S&P 500 και MSCI World κατά 13% και 6% αντίστοιχα. Το flow προς τις ευρωπαϊκές μετοχές ήταν σταθερά αδύναμο από την έναρξη του πολέμου, με εκροές σχεδόν κάθε εβδομάδα από την εισβολή του Φεβρουαρίου του 2022», αναφέρουν οι αναλυτές της Goldman Sachs με φόντο έναν πιθανό τερματισμό της πολεμικής σύρραξης.
Με την επακόλουθη μείωση της προσφοράς φυσικού αερίου από τη Ρωσία, οι τιμές της ενέργειας στην Ευρώπη εκτοξεύτηκαν το 2022-23 και παραμένουν 75% υψηλότερα από τον μέσο όρο τριετίας προ εισβολης για τους παραγωγούς και 40% υψηλότερα για τους καταναλωτές, παρά τη μείωση από τα υψηλά.
Τις τελευταίες εβδομάδες, υπήρξαν πολλές εικασίες για μια πιθανή ειρηνευτική συμφωνία για την Ουκρανία, ειδικά δεδομένης της δηλωμένης επιθυμίας του Προέδρου των ΗΠΑ Ντοναλντ Τραμπ να τερματίσει τον πόλεμο στις πρώτες 100 ημέρες προεδρίας του. Ενώ οι περισσότεροι πρώην στρατιωτικοί ή πολιτικοί σχολιαστές παραμένουν δύσπιστοι ως προς ένα πρώιμο συμπέρασμα, οι πιθανότητες από τα στοιχήματα για μια κατάπαυση του πυρός φέτος έχουν αυξηθεί στο 70%, σύμφωνα με τη Goldman Sachs.
Ο επενδυτικός οίκος αυξάνει τις τιμές στόχους για τον Stoxx Europe στις 560-570-580 σε 3, 6 και 12 μήνες από 520-530-540 μονάδες. Αυτό συνεπάγεται συνολική απόδοση 8% σε διάστημα 12 μηνών. Επίσης ανεβάζει τον πήχη για τον FTSE 100 στις 8.800-8.900-9.000 από 8.400-8.500.8.600 μονάδες σε αντίστοιχο χρονικό διάστημα.
Η ομάδα αναλυτών στα εμπορεύματα της GS υποστήριξε ότι εάν οι ροές ρωσικού φυσικού αερίου μέσω της Ουκρανίας επιστρέψουν στα προπολεμικά επίπεδα, θα υπήρχε σημαντική πτώση τιμών, με το συμβόλαιο TTF του καλοκαιριού να διολισθαίνει κατά 36%-56% χαμηλότερα από το βασικό σενάριο των 50 ευρώ/MWh, ανάλογα με το αν αυτές οι ροές θα ήταν διαθέσιμες για ολόκληρο το καλοκαίρι ή από το δεύτερο εξάμηνο του 2025. Εάν οι ροές φυσικού αερίου μέσω Ρωσίας επέστρεφαν μόνο στα περιορισμένα επίπεδα που παρατηρήθηκαν το 2023-24, οι αναλυτές θα ανέμεναν μόνο μια οριακή πτώση έναντι του βασικού σενάριου για το 2025, που συνοδεύονταν από μια πτώση 17% σε σχέση με την πρόβλεψή τους για το TTF για το 2026.
Για τις ευρωπαϊκές μετοχές οι αναλυτές βλέπουν μια σειρά από πιθανά οφέλη λόγω του χαμηλοτεορυ ασφάλιστρου κινδύνου, των χαμηλότερων τιμών ενέργειας, την καλύτερη εμπιστοσύνη των καταναλωτών και την ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη. Οι οικονομολόγοι βλέπουν μια πιθανή αύξηση του ΑΕΠ της Ευρωζώνης κατά 0,2% σε ένα σενάριο περιορισμένης κατάπαυσης του πυρός και μια ώθηση 0,5% σε ένα ανοδικό σενάριο.
Οι αγορές λοιπόν τρέχουν τη στιγμή που το αποτέλεσμα των ειρηνευτικών συνομιλιών είναι αβέβαιο και οι προοπτικές κεκρδοφορίας για την Ευρώπη δεν έχουν βελτιωθεί ουσιαστικά για φέτος. Ο οίκος εκτιμά ότι υπάρχει περιθώριο για μια μέτρια περαιτέρω αναβάθμιση των ευρωπαϊκών μετοχών -δεδομένου του ακόμη υψηλού discount έναντι των ΗΠΑ.
Η GS προτιμά ένα αμυντικό καλάθι μας (GSSBDEFE), το οποίο υποαπέδωσε πρόσφατα καθώς οι προοπτικές για ειρήνη έχουν αυξηθεί. Ωστόσο, σύμφωνα με τους οικονομολόγους, η ανάγκη να δαπανήσει η Ευρώπη για την άμυνα παραμένει υψηλή και οποιαδήποτε συμφωνία με τον Τραμπ είναι πιθανό να την αυξήσει περαιτέρω. Ο οίκος εξετάζει επίσης ορισμένες επιλογές από κλάδους και δείκτες που υποαπέδωσαν έντονα από την πλήρη εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, όπως τα χημικά και ο MDAX.
