Σημαντική επιβράδυνση αναμένει για την παγκόσμια και την αμερικανική οικονομία τη φετινή χρονιά η Barclays, έναντι των επιπέδων του 2024. Σύμφωνα με τους αναλυτές στρατηγικής του οίκου, επισημαίνουν πως εάν πραγματοποιηθούν τα χειρότερα από πλευράς δασμών ακόμη και οι προβλέψεις του μπορεί να καταλήξουν υπερβολικά αισιόδοξες.
Η Barclays, για πρώτη φορά εδώ πολλά τρίμηνα, προτιμά τα ομόλογα έναντι των παγκόσμιων μετοχών. Στην αρχή της χρονιάς, η εξαιρετικότητα των ΗΠΑ ήταν ψηλά στις προτιμήσεις και οδήγησε σε πολλές δημοφιλείς συναλλαγές. Οι περισσότεροι μεγάλοι επενδυτές με τους οποίους συνομίλησε η Barclays ήταν long στο δολάριο, overweight για τις αμερικανικές μετοχές και τον υπόλοιπο κόσμο και περίμεναν ότι τα επιτόκια των ΗΠΑ θα αποκλίνουν περαιτέρω έναντι της Ευρώπςη. Μετά προέκυψαν τα νέα από τη DeepSeek, η αυξημένη αβεβαιότητα πολιτικής στις ΗΠΑ, το φάσμα των επιθετικών δασμών και η αλλαγή του δημοσιονομικού καθεστώτος της Ευρώπης.
Καθώς ολοκληρώνεται το πρώτο τρίμηνο, η αμερικανική αγορά υποχωρεί πλέον κατά 3-6% και έχουν υποαποδώσει σημαντικά έναντι των ευρωπαϊκών και των κινεζικών μετοχών. Οι διαφορές σε επίπεδο επιτοκίων σε Ευρώπη και ΗΠΑ έχουν μειωθεί και το δολάριο είναι πιο αδύναμο έναντι των περισσότερων σημαντικών νομισμάτων. Όλα αυτά οδήγησαν σε μια αρκετά ιλιγγιώδη εξέλιξη των γεγονότων και σίγουρα θα ακολουθήσουν κι άλλα.
Ο βασικός μοχλός των χρηματοπιστωτικών αγορών τους επόμενους μήνες, σύμφωνα με τη Barclays, θα είναι η πορεία του παγκόσμιου εμπορικού πολέμου. Η 2α Απριλίου, την οποία ο πρόεδρος Τραμπ ονόμασε «Ημέρα Απελευθέρωσης», θα πρέπει να δώσει τον τόνο για τους επόμενους μήνες. Εάν οι δασμοί που επιβάλλονται είναι ευρείας κλίμακας (με λίγες έως καθόλου εξαιρέσεις) και οι δασμοί είναι υψηλοί, τα υψηλού ρίσκου περιουσιακά στοιχεία θα καταγράψουν ένα πολύ φτωχό δεύτερο τρίμηνο. Από την άλλη πλευρά, εάν οι εξαιρέσεις είναι μεγάλες ή εάν οι ΗΠΑ συνεχίσουν να αναβάλλουν την πραγματική επιβολή (όπως έχει συμβεί επανειλημμένα με τους δασμούς στο Μεξικό και στον Καναδά), είναι πιθανό να υπάρξει σημαντικό ράλι ανακούφισης στα risky assets.
Αλλά χωρίς μια πλήρη ανατροπή του παγκόσμιας εμπορικής σύρραξης, τον οποίο δεν αναμένουν οι αναλυτές, έχει ήδη προκληθεί αρκετή ζημιά και μια σημαντική επιβράδυνση της ανάπτυξης. Το μεγάλο ερώτημα είναι αν χειροτερεύει πολύ η κατάσταση και αν ναι, σε ποιο βαθμό.
Για το άμεσο μέλλον, η Barclays θεωρεί ότι οι αγορές υποτιμούν τον κίνδυνο ενός δασμολογικού σοκ στις αρχές Απριλίου. Για παράδειγμα, το forward volatility των μετοχών γύρω στις 2 Απριλίου δεν παρουσιάζει ουσιαστικά καμία άνοδο και το πέσο του Μεξικού και το καναδικό δολάριο δεν έχουν αποδυναμωθεί σημαντικά από την αναβολή στις αρχές Μαρτίου. Σύμφωνα με τη Barclays, τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού ρίσκου θα δυσκολευτούν να ανεβάσουν ρυθμούς σε αυτό το πλαίσιο.
Από άποψη κατανομής περιουσιακών στοιχείων, η Barlcays τοποθετούνταν με overweight τις παγκόσμιες μετοχές σε σχέση με το σταθερό εισόδημα εδώ και αρκετά τρίμηνα, ακόμη και όταν οι αποτιμήσεις αυξήθηκαν. Ωστόσο, πλέον οι κίνδυνοι της πολιτικής φαίνονται ότι έχουν κλίση σε μεγάλο βαθμό προς τα κάτω. Παρόλο που τα ομόλογα αντιμετωπίζουν εμπόδια όπως η αύξηση των τιμών των αγαθών και οι κακές δημοσιονομικές προοπτικές στις δυτικές οικονομίες, ο οίκος προτιμά το βασικό σταθερό εισόδημα έναντι των παγκόσμιων μετοχών.
«Η τάση είναι να είμαστε αμυντικοί μέχρι να υπάρξει σαφήνεια πολιτικής. Και δεν περιμένουμε άμεσα κάποια σαφήνεια. Είναι πιθανό να υπάρξουν αντίποινα για τους δασμούς, νέες διαπραγματεύσεις και εξαιρέσεις, μεταξύ άλλων, τους επόμενους μήνες» τονίζει η Barclays.
