Τη «bullish» οπτική της για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών διατηρεί η Euroxx, αυξάνοντας εκ νέου τις τιμές στόχους μετά τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου.
Συγκεκριμένα, με σύσταση «overweight» αυξάνει την τιμή στόχο για την Εθνική στα 11 ευρώ, από 10,70, για την Eurobank στα 3 ευρώ από 2,70, για την Πειραιώς στα 6,30 ευρώ από 6 και για την Alpha Bank στα 2,70 από 2,50.
Η Χρηματιστηριακή επισημαίνει πως οι προοπτικές παραμένουν θετικές, καθώς οι ταχύτερες μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ αντισταθμίζονται από την επιτάχυνση της πιστωτικής επέκτασης, το ευνοϊκότερο «μείγμα» καταθέσεων, την ισχυρή αύξηση των προμηθειών και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι στα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης, οι ελληνικές είναι εξαιρετικά φθηνές, με δείκτη P/E στο 4,9x και P/TBV στο 0,7x για το 2025, με το discount που διαμορφώνεται στο 30% έναντι του ανταγωνισμού να είναι υπερβολικό. Παράλληλα, η μεγάλη δεξαμενή των χρηματικών διανομών τα επόμενα τρία χρόνια αποτελεί άλλο ένα ισχυρό «χαρτί» για τους επενδυτές.
Η Euroxx αναθεωρεί τις εκτιμήσεις της ενσωματώνοντας στα μοντέλα της ταχύτερες μειώσεις επιτοκίων, με το επιτόκιο DFR της ΕΚΤ στο 2% έως τα μέσα του 2025 και τους θετικούς παράγοντες που καταγράφηκαν στο εννέαμηνο του 2024. Η επιταχυνόμενη πιστωτική επέκταση (περίπου 8% CAGR για το 2024 - 2027), το καλύτερο «μείγμα» καταθέσεων (προθεσμιακές στο 24% των συνολικών καταθέσεων), η ισχυρή υψηλή μονοψήφια αύξηση των προμηθειών και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου (στην περιοχή των 50 -60 μονάδων βάσης) αποτελούν ισχυρούς αντισταθμιστικούς παράγοντες για την κερδοφορία της περιόδου 2025 - 2026.
Από το μηδέν...στο καλύτερο «dividend play»
Στα επόμενα τρία χρόνια η Euroxx εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα εξελιχθούν σε ένα από τα καλύτερα dividend plays του ΧΑ, με αποδόσεις άνω του 10% ετησίως. Για τις τέσσερις συστημικές, αναμένει για την περίοδο 2024 - 2026 να δώσουν σωρευτικά, μερίσματα και buybacks που θα ανέρχονται στο 30% περίπου της τρέχουσας κεφαλαιοποίησής τους, με τα πλεονάζοντα κεφάλαια το 2026 (για ελάχιστο 15% CET1) να δημιουργούν επιπλέον χώρο 20%. Η Εθνική ηγείται της επιβράβευσης των μετόχων αποτελώντας το καλύτερο «dividend play», ακολουθούμενη από την Alpha Bank.
Η Euroxx δηλώνει «ταύρος» και για τις τέσσερις συστημικές και συνεχίζει να βλέπει την εύλογη αξία σε ένα εύρος 7x - 8x σε όρους P/E. Το υψηλότερο ανοδικό περιθώριο το έχει η Τράπεζα Πειραιώς και η Alpha Bank.
