Εντυπωσιακή ανάκαμψη καταγράφει η κερδοφορία των εισηγμένων στον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600, πολύ πιο γρήγορα μάλιστα από το αναμενόμενο, όπως προκύπτει από το 97% των εταιρειών που ανακοίνωσαν τα οικονομικά τους μεγέθη για το β' τρίμηνο (αντίστοιχα 96% στον S&P 500).
Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τη Societe Generale, η κερδοφορία των εισηγμένων στον Stoxx 600 ανακάμπτει τάχιστα, με το consensus της IBES να αναμένει πως τα EPS (κέρδη ανά μετοχή) για τη φετινή χρονιά θα ξεπεράσουν κατά 11% τα επίπεδα του 2019 και κατά 26% για τον S&P 500. Έτσι, παρά την κρίση της πανδημίας, το consensus των αναλυτών «βλέπει» τα ευρωπαϊκά κέρδη να αυξάνονται ταχύτερα στο διάστημα 2020-21, σε σύγκριση με την περίοδο 2018-19, ενώ για τις ΗΠΑ, οι αναλυτές δείχνουν πιο «bullish» σε σύγκριση με την περίοδο πριν από την κρίση της πανδημίας. Παράλληλα, όπως επισημαίνει ο γαλλικός οίκος, οι ευρωπαϊκές εταιρείες, όχι απλά ανακοίνωσαν EPS για β΄τρίμηνο κατά 28% υψηλότερα από τις προσδοκίες και κατά 17% οι αμερικανικές, αλλά το consensus για την πορεία των EPS συνεχίζει να αυξάνεται σε έναν από τους ταχύτερους ρυθμούς στην ιστορία.
Η εικόνα από τα EPS
Αναλυτικότερα, από τις 293 εταιρείες του Stoxx 600 που ανακοίνωσαν τα αποτελέσματα τους για το β' τρίμηνο σε σύνολο 293, οι 175 (58%), ξεπέρασαν το consensus κατά ένα ποσοστό άνω του 3% στα EPS, οι 35 (12%) ευθυγραμμίστηκαν με τις εκτιμήσεις των αναλυτών, ενώ 83 (το 27%) ανακοίνωσε κέρδη ανά μετοχή χαμηλότερα από το consensus, με 10 εταιρείες να αναμένεται να ανακοινώσουν το επόμενο διάστημα.
Από την άλλη, 353 εισηγμένες στον S&P 500 ανακοίνωσαν EPS υψηλότερα των εκτιμήσεων (ποσοστό 71%) από τις 477 που ανακοίνωσαν σε σύνολο 498 εταιρειών, τη στιγμή που 82 εταιρείες, ήτοι ποσοστό 17%, ανακοίνωσε EPS +/-3% από το consensus και 42 χαμηλότερα (ποσοστό 8%). Επιπλέον, 21 εταιρείες αναμένεται το επόμενο διάστημα να ανακοινώσουν τα επίπεδα κερδοφορίας τους.
Η εικόνα από τις πωλήσεις
Στο σκέλος των πωλήσεων και όπως αναφέρει η Societe Generale, για τις ΗΠΑ το consensus αναμένει πως το φετινό έτος θα κινηθεί κατά 12% υψηλότερα από τα προ πανδημίας επίπεδα, ενώ για την Ευρώπη η επιστροφή στα προ πανδημίας επίπεδα θα αργήσει, καθώς το consensus εκτιμά πως φέτος οι πωλήσεις θα διαμορφωθούν 1% χαμηλότερα από το 2019. Ωστόσο, η Ευρώπη κερδίζει σε δυναμική, όχι μόνο όσον αφορά τις εταιρείες που ξεπερνούν τις εκτιμήσεις των αναλυτών κατά το β' τρίμηνο (στο υψηλότερο επίπεδο στη δεκαετία), αλλά και σε μέγεθος συγκριτικά και με το α' τρίμηνο (3,3% πάνω από το consensus και 4,7% στις ΗΠΑ).
Έτσι, στο σκέλος των πωλήσεων από τις 374 εισηγμένες στο Stoxx 600 που ανακοίνωσαν αποτελέσματα για το β' τρίμηνο, οι 156 ξεπέρασαν τις προσδοκίες των αναλυτών, οι 189, δηλαδή ένα ποσοστό της τάξεως του 48% ευθυγραμμίστηκε με το consensus, ενώ μόλις 29 εταιρείες (7%) δεν πέρασε τον πήχη των αναλυτών. Αντίστοιχα, στον S&P 500, οι 251 εταιρείες ξεπέρασαν το consensus των αναλυτών, οι 202 ήταν μεταξύ +/-3% από τις εκτιμήσεις των αναλυτών, 23 εταιρείες βρέθηκαν χαμηλότερα κατά 3% και πάνω από το consensus, ενώ 21 εταιρείες αναμένεται να ανακοινώσουν το επόμενο διάστημα τις πωλήσεις τους.
Ωστόσο, αυτή η ισχυρή δυναμική που καταγράφεται, αναμένεται να αμβλυνθεί σε κάποιο βαθμό, καθώς το τρέχον μείγμα υποστηρικτικής πολιτικής είναι απίθανο να διατηρηθεί για μεγάλο χρονικό διάστημα καθώς οι κεντρικές τράπεζες θα αρχίσουν να αποσύρονται από τις αγορές (tapering) ενώ θα υπάρξει και κάποια δημοσιονομική προσαρμογή μέχρι το επόμενο έτος, όπως επισημαίνει η Societe Generale. Υπό αυτό το πρίσμα, προτιμά τομείς και κλάδους μετοχών στην Ευρώπη που συνδυάζουν ισχυρές αναθεωρήσεις στα EPS όσο και ορατότητα όπως είναι τα δομικά υλικά, οι μετοχές εταιρειών κοινής ωφέλειας (utilities), τεχνολογίας και ιατροφαρμακευτικής περίθαλψης.
Αξίζει να σημειωθεί πως στον MSCI Europe υψηλότερες αναθεωρήσεις προς τα πάνω στο consensus (στο σκέλος των EPS) έχουν λάβει ο κλάδος των μεταφορών (25% αλλά χαμηλότερα για το 2022 κοντά στο 12%) των μετάλλων και της εξόρυξης (κοντά στο 17% και 18% το 2021 και 2022 αντίστοιχα) αλλά και των αυτοκινήτων (14% το 2021 και 7% το 2022) και τραπεζών (κοντά στο 14% το 2021 και 4% το 2022).
Αντίθετα, στον MSCI US υψηλότερες αναθεωρήσεις στα EPS για το 2021 έχουν λάβει ο κλάδος του πετρελαίου και του φυσικού αερίου (κοντά στο 16% το 2021 και κοντά στο 13% το 2022), των μετάλλων και της εξόρυξης (κοντά στο 17% και 5% το 2021 και 2022 αντίστοιχα) της ασφάλισης (κοντά στο 12,5% το 2021 και το 5% το 2022).
Ανδρέας Βελισσάριος, [email protected]
