Σε ενημέρωση των εκτιμήσεών της για την Εθνική Τράπεζα προχώρησε η Jefferies λίγο πριν την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της τράπεζας και το νέο business plan που θα παρουσιάσει.
Ο οίκος διατηρεί τη σύσταση Buy για τη μετοχή της ΕΤΕ με τιμή στόχο στα 8,80 ευρώ, ενώ μετά το guidance που θα θέσει ο CEO της ΕΤΕ, Π. Μυλωνάς πιθανότατα θα υπάρξει και re-rating. H Jefferies προβαίνει προς ώρας σε ελάχιστες αλλαγές στις εκτιμήσεις της για τα καθαρά κέρδη (1% χαμηλότερα το 2024-25).
Παράλληλα, αναμένει μια νέα αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, ωστόσο χαμηλότερη από τα προηγούμενα τρίμηνα. Όσον αφορά τα μεταβλητά μέρη αυτό το τρίμηνο, η ΕΤΕ θα δει τον πλήρη αντίκτυπο του ομολόγου T2 ύψους 500 εκατ. ευρώ που εκδόθηκε κοντά στα τέλη του τρίτου τριμήνου, καθώς και το υψηλότερο κόστος καταθέσεων. Αντισταθμίζοντας αυτό, ο οίκος αναμένει οφέλη από τα υψηλότερα επιτόκια (αν και μικρότερο από τα προηγούμενα τρίμηνα) καθώς και από την αύξηση των δανείων που οδηγεί σε διαδοχική αύξηση των NII με το τέταρτο τρίμηνο του έτους να αποτελεί πιθανότατα το «ταβάνι».
Η Jefferies αναμένει αύξηση των απομειώσεων για το τέταρτο τρίμηνο του, ωστόσο εκτιμά ότι η ΕΤΕ θα κλείσει το 2023 με κόστος κινδύνου χαμηλότερα από το guidance των 80 μονάδων βάσης, στις 70 μονάδες βάσης περίπου.
Για το τρίτο τρίμηνο του 2023, η Εθνική είδε όφελος 0,6 δισ. ευρώ από μια συναλλαγή εκκαθάρισης NPEs, με αποτέλεσμα ο δείκτης να χαμηλώνει στο 3,6% (κάτω από το guidance στο 5%). Η Jefferies αναμένει ότι τα NPEs θα είναι σταθερά και ο οργανικός σχηματισμός θα είναι χαμηλότερος από την καθοδήγηση της διοίκηση των 350 εκατ. ευρώ για το 2023 (σημειώνοντας ότι οι οργανικές εισροές στο εννεάμηνο ήταν στα 150 εκατ. ευρώ).
