Έχοντας ως παρακαταθήκη τα ισχυρά αποτελέσματα της περσινής χρήσης και με «όχημα» το δυναμικό τριετές business plan, η Alpha Bank θα απευθύνθει και θα επικοινωνήσει τα παραπάνω σε μια διευρυμένη δεξαμενή κεφαλαίων - διαχειριστών.
Η διοίκηση της τράπεζας έχει μπροστά της ένα βαρύ πρόγραμμα παρουσιάσεων, με πλάνο επαφών με περισσότερα από 100 στελέχοι και εκπροσώπους της διεθνούς θεσμικής κοινότητας σε Λονδίνο, όπου θα πραγματοποιηθεί το χρηματοοικονομικό συνέδριο της Morgan Stanley, Νέα Υόρκη, Βοστώνη και Καναδά. Επιπλέον, εκμεταλλευόμενη τις στρατηγικές συνεργασίες με UniCredit και Kepler Cheuvreux (μέσω της Alpha Finance) που προσδίδουν βάθος και αξία, η τράπεζα θα βρεθεί σε Παρίσι και Μιλάνο, αντίστοιχα. Σειρά επαφών θα πραγματοποιήσει η Alpha και με sovereign funds στην Ανατολική Ασία προκειμένου να αναδείξει τα αποτελέσματα του 2024 και τους αναθεωρημένους στόχους κερδοφορίας και απόδοσης.
Την ίδια στιγμή, τυχόν αναβάθμιση του ελληνικού αξιόχρεου από τη Moody's (μαζί με τη Standard & Poor's καλύπτουν το 80% της διεθνούς αγοράς) που «ξεκλειδώνει» και τη σταδιακή αναβάθμιση της εγχώριας αγοράς από MSCI, συνδυαστικά με την υπέρβαση των 5 δισ. δολαρίων σε επίπεδο κεφαλαιοποίησης της Alpha, φέρνουν την τελευταία πιο κοντά σε global investors με έφεση στις ανεπτυγμένες αγορές. Σύμφωνα με πληροφορίες του insider.gr, η διοίκηση της τράπεζας θα βρεθεί με fund managers από όλους τους μεγάλους επενδυτικούς οίκους, με μερικούς εκ των οποίων είναι οι BlackRock, από το Global FIG της Νέας Υόρκης, Alliance Bernstein, TIAA - CREF (Teachers Insurance and Annuity Association of America - College Retirement Equities Fund), Brandes, NWQ, MFS.
Οι βασικές παράμετροι στο επενδυτικό αφήγημα της Alpha είναι η χαμηλότερη ευαισθησία στα καθαρά έσοδα από τόκους εν μέσω της αντιστροφής του επιτοκιακού κύκλου, η ισχυρή πιστωτική επέκταση, που έρχεται κυρίως από Ελλάδα και δευτερευόντως από τη συμμετοχή σε κοινοπρακτικά σχήματα χορηγήσεων ξένων εταιρειών - projects και το payout, που θα ενισχυθεί σταδιακά, ώστε από το 43% επί των κερδών χρήσης του 2024 να φθάσει σε βάθος μερικών ετών στο 65%, που αποτελεί τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Ο όμιλος ποντάρει επίσης πολλά στην περαιτέρω ενίσχυση των εσόδων από asset management και bancassurance.
Υψηλότερη τροχιά καθαρών εσόδων από τόκους, συμπαγές «μείγμα» καταθέσεων
Σύμφωνα με το business plan της τράπεζας, κάθε μείωση κατά 25 μονάδες βάσης επιβαρύνει με 15 εκατ. ευρώ περίπου τα καθαρά έσοδα από τόκους. Υπολογίζοντας μέσο Euribor τριμήνου για το 2025 στο 2,3% και στο 2% για το 2026 - 2027, η Alpha θα δει υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους που θα ξεπεράσουν τα 1,65 δισ. ευρώ φέτος, τα 1,7 δισ. το 2026 και τα 1,8 δισ. το 2027.
Παράλληλα, η επίδραση από την ανατιμολόγηση δανείων το 2024, διαμορφώθηκε στα 28 εκατ. ευρώ περίπου ανά 10 μονάδες στο spread (14 εκατ. ευρώ ανά 500 εκατ. ευρώ). Η αύξηση στα ενήμερα δάνεια σε απόλυτο μέγεθος αναμένεται να ξεπεράσει τα 7,8 δισ. μεταξύ 2024 - 2027 (θα ξεπεράσουν τα 41 δισ. ευρώ) με yield στο 4,9% περίπου για φέτος και στο 4,5% την επόμενη διετία.
Οφέλη προκύπτουν και από το πεδίο των καταθέσεων. Ο όγκος αυτών αναμένεται μεν να αυξηθεί κατά 5 δισ. ευρώ, στα 56 δισ. ευρώ, αλλά το «μείγμα» θα διατηρηθεί αρκετά συμπαγές, με τις προθεσμιακές να καλύπτουν το 27% του συνόλου (από 26% το 2024). Το beta καταθέσεων υπολογίζεται στο 21% από φέτος (από 18% στη χρήση του 2024) χωρίς περαιτέρω αύξηση τα επόμενα χρόνια. Η επίδραση «λειδώνει» στα 23 εκατ. ευρώ περίπου ανά 2% αύξηση.
«Ρολάρουν» προμήθειες και άλλες γραμμές εσόδων
Παρά την επιβολή μέτρων στις προμήθειες που αφορούν ως επί το πλείστον κινήσεις του ευρύ κοινού, από την πλευρά της κυβέρνησης, η Alpha θα αναρριχηθεί το 2025. Με αφετηρία τα 400 εκατ. ευρώ εσόδων από προμήθειες (μετά τα μέτρα της κυβέρνησης), η τράπεζα τοποθετεί τον πήχη στα 450 εκατ. ευρώ για φέτος ξεπερνώντας τα 535 εκατ. το 2027, με ώθηση από το asset management αλλά και από το τραπεζικό «κανάλι» και τις νέες εκταμιεύσεις δανείων.
Σημαντική θα είναι και η συμβολή άλλων πηγών εσόδων, που από τα 46 εκατ. ευρώ στη χρήση του 2024, αναμένεται να ξεπεράσουν τα 80 εκατ. το 2027, ισοφαρίζοντας τα έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις - λειτουργίες. «Καταλύτης» η αύξηση των εσόδων από ενοίκια μέσω υφιστάμενων συμμετοχών και επιλεκτικών επενδύσεων, η ενίσχυση από την αναγνώριση του τέλους εξυπηρέτησης στη Ρουμανία, η συμβουλευτική τραπεζική και το investment banking.
Αντίβαρο η υψηλή οργανική παραγωγή κεφαλαίων
Η Alpha έκλεισε το 2024 με δείκτη CET1 στο 16,3%, με ποσόστωση DTC στο 49%. Η διοίκηση της τράπεζας αναμένει υψηλή οργανική παραγωγή κεφαλαίων 2,2% που ουσιαστικά αντισταθμίζει πλήρως την επίπτωση από την εφαρμογή της Βασιλείας III (0,4%) αλλά και την επίβράβευση των μετόχων (1,8%) με πρόβλεψη για payout στο 50% των κερδών χρήσης 2025 όπως και την ταχύτερη απόσβεση DTC (στο 40% περίπου του CET1). Η τράπεζας υπολογίζει δείκτη CET1 άνω του 17% το 2027.
Διψήφιο «growth» με μοχλό το «επιθετικό» buyback
Όλα τα παραπάνω μεταφράζονται σε υψηλότερα κέρδη ανά μετοχή (EPS) ήδη από φέτος. Η διοίκηση της τράπεζας καθοδηγεί για 6% EPS CAGR μεταξύ 2024 - 2027, ενώ με την ένταξη του προγράμματος επαναγοράς ιδίων (υπόθεση για 43% payout στη χρήση 2024 και 50% στη φετινή χρήση εκ του οποίου το 75% θα buyback) θα φτάσει στο 16%. Έτσι από τα 0,35 ευρώ ανά μετοχή, η Alpha αναμένεται να φτάσει τα 0,37 ευρώ φέτος (0,01 ευρώ πρόσθετη ενίσχυση από buyback) προτού ενισχυθούν στα 0,55 ευρώ ανά μετοχή το 2027 (0,13 ευρώ πρόσθετη ενίσχυση από buyback), υπό το σενάριο διατήρησης του παραπάνου μοντέλου επιβράβευσης των μετόχων.
Με τη μετοχή της Alpha να διαπραγματεύεται σε άκρως ελκυστικά και χαμηλότερα, έναντι των ομοτίμων - και προφανώς έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζικών τίτλων - επίπεδα, ήτοι κοντά στο 0,64x σε P/TBV, το buyback ενδείκνυται ως το πιο αποτελεσματικό «εργαλείο» για το μέτοχο. Συνδυαστικά με την καθοδήγηση της Alpha για τα EPS μεταξύ 2025 - 2027 που είναι κατά 20% - 25% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις του consensus έχει ξεκινήσει ένα σταδιακό re - rating.
