Mία σεισμική αλλαγή λαμβάνει χώρα στις ροές κεφαλαίου των αγορών ομολόγων και συναλλάγματος της Ευρώπης καθώς οι επενδυτές προσαρμόζονται σε έναν κόσμο χωρίς μέτρα στήριξης από τις κεντρικές τράπεζες.
Οι αυξήσεις των επιτοκίων κατά 300 μονάδες βάσης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) από πέρυσι τον Ιούλιο σταμάτησαν την πολυετή έξοδο από τα ευρωπαϊκά αμοιβαία σταθερού εισοδήματος. Οι καθαρές εκροές που άγγιξαν τα 818 δισ.ευρώ στα τέλη του 2021 – οι μεγαλύτερες σε διάρκεια δύο τουλάχιστον δεκαετιών – έχουν τώρα αντιστραφεί, σύμφωνα με στοιχεία της Deutsche Bank και επικαλείται το Bloomberg.
Οι πιο υψηλές αποδόσεις των ομολόγων, καθώς και η ανακούφιση ότι ο πόλεμος στην Ουκρανία δεν προκάλεσε βαθύτερη ενεργειακή κρίση, απομακρύνουν επίσης τη θεμελιώδη αντίσταση στο ενιαίο νόμισμα, επειδή τα κεφάλαια μετατοκυλίονται από αγορές με υψηλότερες αποδόσεις, όπως οι ΗΠΑ, σε ενεργητικό σε ευρώ.
«Η υποκείμενη δυναμική των ροών γίνεται πολύ πιο θετική για το ευρώ φέτος. Οι διαχειριστές κεφαλαίων μας λένε ότι βλέπουν τεράστιες επενδυτικές ροές προς την ευρωποαϊκή αγορά σταθερού εισοδήματος για πρώτη φορά εδώ και πολύ καιρό», υπογραμμίζει ο Γιώργος Σαραβέλος, παγκόσμιος επικεφαλής της έρευνας συναλλαγματικών ισοτιμιών της Deutsche Bank όπως επισημαίνεται στο σχετικό δημοσίευμα.
H EKT διατήρησε τα επιτόκια σε αρνητικό έδαφος για χρόνια προκειμένου να μειώσει το κόστος δανεισμού και απορρόφησε τρισεκατομμύρια ομόλογα, πρώτα για να καταπολεμήσει τη στασιμότητα της ανάπτυξης και στη συνέχεια την εξάπλωση του Covid. Οι επενδυτές αντέδρασαν, μειώνοντας την αναλογία των ομολόγων σε ευρώ στα ευρωπαϊκά επενδυτικά κεφάλαια κατά 14 ποσοστιαίες μονάδες μεταξύ 2014 και 2021 – δημιουργώντας τελικά μια θέση underweight που ισοδυναμεί με μισό τρισεκατομμύριο ευρώ, σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές της Deutsche Bank.
Τώρα με τις αποδόσεις στα υψηλότερά τους εδώ και πολλά χρόνια και το κλίμα προς την αγορά σταθερού εισοδήματος πολύ πιο θετικό καθώς συνεχίζονται οι επιτοκιακές αυξήσεις, οι καθαρές ροές τείνουν να γίνουν θετικές, όπως δείχνουν τα στοιχεία της Deutsche Bank. Oι αγορές προεξοφλούν επιπλέον επιτοκιακές αυξήσεις 125 μονάδων βάσης από την ΕΚΤ συγκριτικά με 75 επιπλέον στις ΗΠΑ.
«Θα κλείσει το χάσμα μεταξύ Fed και ΕΚΤ. Για το λόγο αυτό το ευρώ θα συνεχίσει να ισχυροποιείται καθ΄όλη τη διάρκεια του έτους», επισημαίνει o Πολ Τζάκσον της Invesco Asset Management.
