ΟΙΚΟΝΟΓΡΑΦΗΜΑ

Ένα ηχηρό μήνυμα για τις Κεντρικές Τράπεζες, που θα είναι λάθος να μην «ακούσουμε»

Γιάννης Αγγέλης
09-02-2023 | 07:42
Viber Whatsapp
Μοιράσου το
Ένα ηχηρό μήνυμα για τις Κεντρικές Τράπεζες, που θα είναι λάθος να μην «ακούσουμε»

«Στο τελευταίο σημείωμα που σου έστειλα, αυτό που δημοσίευσες στο Οικονογράφημα με τίτλο «Οι Κεντρικές Τράπεζες ταξιδεύουν πραγματικά στα… τυφλά», ήθελα να προσθέσω άλλο ένα βασικό κατά την γνώμη μου σημείο.

Όπως είναι γνωστό η καμπύλη των αποδόσεων στα ομόλογα έχει αναστραφεί εδώ και καιρό και παραμένει έτσι, υποδεικνύοντας αυτό που ποτέ δεν έχει διαψευσθεί στο παρελθόν σε ανάλογες καταστάσεις, ότι η ύφεση είναι στον ορίζοντα, αν δεν είναι ήδη εδώ με κάποιο τρόπο.

Η καμπύλη λοιπόν έχει αναστραφεί εδώ και καιρό, πολλούς μήνες αλλά δεν θυμάμαι ακριβώς από πότε.

Αυτό τι σημαίνει; Σημαίνει ότι πληρώνεις ακριβότερα για να δανειστείς βραχυ-μεσοπρόθεσμα, παρά για να δανειστείς μακροπρόθεσμα.

Αυτό συμβαίνει γιατί η αβεβαιότητα για το άμεσο μέλλον είναι μεγαλύτερη από εκείνη για μετά από δέκα και περισσότερα χρόνια.

Όμως αυτό είναι κάτι με το οποίο είναι ασύμβατη η βιωσιμότητα του τραπεζικού συστήματος.

Οι τράπεζες δεν μπορούν να λειτουργήσουν με ένα κόστος δανεισμού το οποίο να υπερβαίνει το επιτόκιο των ήδη εκδοθέντων δανείων.

Με άλλα λόγια οι υπεύθυνοι για την σταθερότητα του τραπεζικού συστήματος, δηλαδή οι Κεντρικές Τράπεζες, δεν μπορούν να αφήσουν αυτή την κατάσταση να τραβήξει υποσκάπτοντας ανεπανόρθωτα το έδαφος κάτω από τα πόδια του χρηματοπιστωτικού συστήματος.

Για να το πω όπως πρέπει, η «καμπύλη» αυτή πρέπει να εξομαλυνθεί επειδή το χρηματοπιστωτικό σύστημα δεν μπορεί να λειτουργήσει εάν το κόστος δανεισμού υπερβαίνει το επιτόκιο που πληρώνουν τα δάνεια που έχουν εκδοθεί στο παρελθόν.
Και εδώ πρέπει να επισημάνω ότι κάθε φορά που η αντιστροφή της καμπύλης «αντιστράφηκε» και επανήλθε στην φυσιολογική της τάση, αυτό ήταν αποτέλεσμα της πτώσης των επιτοκίων.

Το σημαντικό εδώ όμως είναι να δούμε το πώς.

Οι αποδόσεις τόσο των διετών όσο και των 10ετών ομολόγων υποχώρησαν, με τα πρώτα δηλαδή τα διετή να υποχωρούν, περισσότερο από τα δεύτερα. Ποτέ το αντίστροφο.

Σε καμία περίπτωση η καμπύλη δεν αντιστράφηκε επειδή η απόδοση του 10ετούς ομολόγου πήγε υψηλότερα.
Το υπογραμμίζω αυτό, προφανώς κόντρα στο ρεύμα, επειδή από πολλές πλευρές εικάζεται ότι η απόδοση των 10ετών ομολόγων του Δημοσίου θα ανέβει από το σημερινό τους επίπεδο. Δεν το νομίζω…

Αυτή η αντιστροφή προφανώς είναι τώρα πολύ πιο σημαντική από ότι στις αρχές της δεκαετίας του 1980.
Και οι κραδασμοί από αυτό θα γίνουν πολύ πιο αισθητοί.

Ένας φίλος που μίλησα πρόσφατα από την χρηματαγορά του Λονδίνου επέμενε ότι μπορεί να κάνω λάθος, αλλά δεν το νομίζω…

Γνώμη μου είναι ότι θα πρέπει να περιμένουμε – πρώτα στις ΗΠΑ και μετά στην Ευρώπη – πως οι αποδόσεις των δύο ετών θα μειωθούν πολύ απότομα κάποια στιγμή τους επόμενους μήνες.

Εκτιμώ πως η καμπύλη αποδόσεων στέλνει προς όλες τις κατευθύνσεις ένα ηχηρό μήνυμα και πρέπει να το ακούσουμε…
Και όπως καταλαβαίνεις όταν αυτό συμβεί θα έχουμε «νέα» από το δολάριο.

Αυτά τα λίγα ήθελα να προσθέσω και πάλι σε χαιρετώ ελπίζοντας να τα πούμε από κοντά».

Παραθέτω το σημείωμα του κ. Χ χωρίς καμία παρέμβαση.

Διαβάστε περισσότερα άρθρα της στήλης ΟΙΚΟΝΟΓΡΑΦΗΜΑ

Ακολουθήστε το insider.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις από την Ελλάδα και τον κόσμο.

Όλες οι ειδήσεις

00:01

Πήρε άνετη πλειοψηφία ο Απόστολος Τζιτζικώστας και αναλαμβάνει Επίτροπος Μεταφορών και Τουρισμού

23:50

Σε ηλεκτρικά και υβριδικά οχήματα επενδύει η Scania

23:37

Κικίλιας: Σύμβαση για μετεωρολογικούς σταθμούς και ραντάρ μετά από 24 χρόνια

23:21

Εκλογές ΗΠΑ: Οι Σέρβοι «ψηφίζουν» Ντόναλντ Τραμπ - Ο ρόλος του Κοσόβου

23:13

Στάση αναμονής στην Wall Street λίγο πριν ανοίξουν οι κάλπες

23:00

Μεσανατολικό: Διαπραγματεύσεις Χαμάς - Φατάχ στο Κάιρο για επίτευξη εθνικής συναίνεσης

22:46

Ισραήλ: Ο Νετανιάχου είναι διατεθειμένος να προσφέρει «εκατομμύρια δολάρια» για την απελευθέρωση κάθε ομήρου

22:38

Ράλι 3% για το πετρέλαιο μετά το «χτύπημα» του OPEC+

22:22

Συρία: Νεκρός ο επικεφαλής του δικτύου πληροφοριών της Χεζμπολάχ από ισραηλινό πλήγμα

22:06

Έρχονται τροποποιήσεις στον νόμο για τις αδειοδοτήσεις των λαϊκών αγορών

22:02

Γεωργιάδης: Μεγάλο βήμα εμπρός το ν/σ για τον προσωπικό γιατρό και τα Πανεπιστημιακά Κέντρα Υγείας

21:59

Τζιτζικώστας: Τα Τέμπη δεν έπρεπε να συμβούν - Κορυφαία μου προτεραιότητα η σιδηροδρομική σύνδεση πόλεων

21:57

ΗΠΑ: Το Στέιτ Ντιπάρτμεντ ανησυχεί για την αυξανόμενη βία των εποίκων στη Δυτική Όχθη

21:52

Γερμανία: Ο Σολτς ζήτησε «σοβαρότητα» από τους εταίρους - «Εγώ είμαι ο καγκελάριος»

21:36

Φάμελλος: Ο Στ. Κασσελάκης τροφοδοτεί την απαξίωση του ΣΥΡΙΖΑ

21:31

Ζελένσκι: 11.000 βορειοκορεάτες στρατιώτες έχουν αναπτυχθεί στη ρωσική περιφέρεια Κουρσκ

21:20

Προεδρικές εκλογές ΗΠΑ: Αγώνας δρόμου για όσο μεγαλύτερη συμμετοχή των ψηφοφόρων

21:08

Eurogroup: Πώς θα ενισχυθεί η ανταγωνιστικότητα - Σημαντικές οι ανάγκες χρηματοδότησης

21:05

Ρωσία: Οι προεδρικές εκλογές στη Μολδαβία ήταν «οι πιο αντιδημοκρατικές» στην ιστορία

20:52

Λίβανος: Ξεπέρασαν τους 3.000 οι νεκροί από τα ισραηλινά πλήγματα

20:47

Γιούνκερ: Η Ευρώπη πρέπει να προσεγγίσει τη σχέση της με τις ΗΠΑ ως «ενήλικη»

20:34

Συνελήφθη 30χρονη για την έκρηξη στους Αμπελοκήπους - Είχε τα κλειδιά του διαμερίσματος

20:17

Γερμανία: Το ΥΠΕΞ ανακοίνωσε χειμερινή βοήθεια προς την Ουκρανία ύψους 200 εκατ. ευρώ

20:16

Προεδρικές εκλογές ΗΠΑ: Αρχίζει η «μάχη γιγάντων» - Το κλίμα πόλωσης και οι μεγάλες ανησυχίες στην Ευρώπη

20:05

Ανδρουλάκης: Η ΝΔ δε διαθέτει εθνικό σχέδιο για μια Βιώσιμη, Ανθεκτική και Δίκαιη Ανάπτυξη

19:54

Σερβία: Παραιτείται ο υπουργός Μεταφορών μετά το πολύνεκρο δυστύχημα στο Νόβι Σαντ

19:42

ΔΕΣΦΑ: Υπογραφή Κοινού Ομολογιακού Δανείου 810 εκατ. ευρώ

19:33

LIVE η ακρόαση του Απόστολου Τζιτζικώστα - Τι έγινε με άλλους δύο υποψήφιους Επιτρόπους

19:29

Noval: Νέος Διευθύνων Σύμβουλος o Μιχαήλ Παναγής

19:24

Ρούτε: Το ΝΑΤΟ να παραμείνει ενωμένο ανεξάρτητα από το αποτέλεσμα των εκλογών στις ΗΠΑ

sponsor appearance