Ενέτειναν τις πιέσεις τους οι πωλητές στο Χρηματιστήριο την Πέμπτη μετά την νέα διόρθωση που καταγράφεται στη Wall Street υπό το βάρος της Meta που «βουλιάζει» κατά σχεδόν 20%. Η αμερικανική αγορά δείχνει ακόμη να αντέχει προτού υπάρξει μια υψηλή διόρθωση καθώς τόσο τα funds, όσο και τα διάφορα ισχυρά ταμεία φαίνεται να έχουν στηριχθεί στην πορεία της Apple που βρίσκεται και στους τρεις δείκτες της Wall με αυξημένη βαρύτητα.
Το ενδιαφέρον παράλληλα στράφηκε στη σημερινή συνεδρίαση της ΕΚΤ και τα όσα θα δήλωσε η Κριστίν Λαγκάρντ για τον πληθωρισμό όσο και στο μέτωπο στην Ουκρανία με την κλιμάκωση της έντασης να ανεβαίνει επικίνδυνα.
Η κ. Λαγκάρντ ανέφερε πως η οικονομική ανάπτυξη υποχώρησε στο 0,3% το τελευταίο τρίμηνο του περασμένου έτους. Ωστόσο, η παραγωγή έφτασε στο προ-πανδημικό επίπεδο στο τέλος του 2021, βασισμένη κυρίως στην εργοστασιακή παραγωγή. Παρ' όλ' αυτά, η οικονομική δραστηριότητα και η ζήτηση πιθανότατα θα παραμείνουν περιορισμένες στις αρχές του έτους για διάφορους λόγους, τους οποίους απαρίθμησε η πρόεδρος της ΕΚΤ.
Πρώτον, τα μέτρα περιορισμού που ανέκαμψαν λόγω της όμικρον επηρεάζουν τις υπηρεσίες, ιδίως τα ταξίδια, τον τουρισμό, τη φιλοξενία και την ψυχαγωγία. Ωστόσο, αν και τα κρούσματα εξακολουθούν να είναι πολύ υψηλά, η Κριστίν Λαγκάρντ επεσήμανε ότι ο αντίκτυπος της πανδημίας στην οικονομική ζωή αποδεικνύεται τώρα λιγότερο επιζήμιος.
Δεύτερον, το υψηλό ενεργειακό κόστος μειώνει την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών και τα κέρδη των επιχειρήσεων, γεγονός που περιορίζει την κατανάλωση και τις επενδύσεις.
Και τρίτον, οι ελλείψεις εξοπλισμού, υλικών και εργατικού δυναμικού σε ορισμένους κλάδους εξακολουθούν να εμποδίζουν την παραγωγή μεταποιημένων αγαθών, να καθυστερούν την κατασκευή και να καθυστερούν την ανάκαμψη σε τμήματα του τομέα των υπηρεσιών. Αν και υπάρχουν ενδείξεις ότι αυτά τα σημεία συμφόρησης μπορεί να αρχίσουν να χαλαρώνουν, αλλά θα εξακολουθήσουν να επιμένουν για κάποιο χρονικό διάστημα.
Η πρόβλεψη της ΕΚΤ είναι πως η ανάπτυξη θα ανακάμψει ισχυρά κατά τη διάρκεια του 2022, λόγω της ισχυρής εγχώριας ζήτησης. Καθώς η αγορά εργασίας θα βελτιώνεται περαιτέρω, με περισσότερα άτομα να έχουν θέσεις εργασίας και λιγότερα σε προγράμματα στήριξης, τα νοικοκυριά θα απολαμβάνουν υψηλότερο εισόδημα και να ξοδεύουν περισσότερα. Η παγκόσμια ανάκαμψη και η συνεχιζόμενη στήριξη της δημοσιονομικής και νομισματικής πολιτικής συμβάλλουν επίσης σε αυτή τη θετική προοπτική. Ως εκ τούτου, τα στοχευμένα δημοσιονομικά μέτρα και οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που ενισχύουν την παραγωγικότητα παραμένουν βασικά για να συμπληρώσουν αποτελεσματικά τη νομισματική πολιτική σύμφωνα με την ΕΚΤ.
Πληθωρισμός
Όσον αφορά τον πληθωρισμό, η κ. Λαγκάρντ επεσήμανε πως έχει αυξηθεί απότομα τους τελευταίους μήνες και αποτέλεσε έκπληξη τον Ιανουάριο, στο 5,1% από 5,0% τον Δεκέμβριο του 2021. Οι τιμές της ενέργειας εξακολουθούν να είναι ο κύριος λόγος για τον αυξημένο ρυθμό πληθωρισμού ενώ ο άμεσος αντίκτυπός τους αντιπροσώπευε πάνω από το ήμισυ του μετρούμενου πληθωρισμού τον Ιανουάριο με το ενεργειακό κόστος να ωθεί επίσης τις τιμές σε πολλούς τομείς. Η κ. Λαγκάρντ προέβλεψε πως ο πληθωρισμός είναι πιθανό να παραμείνει υψηλός για περισσότερο από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως, αλλά θα υποχωρήσει στη διάρκεια του τρέχοντος έτους.
Σε αυτό το σκηνικό το Χρηματιστήριο, διόρθωσε περαιτέρω χάνοντας τις 949 μονάδες εν μέσω και των υψηλότερων πιέσεων που πέρασαν μετά το άνοιγμα της Wall Street. Ο Γενικός Δείκτης υποχώρησε κατά 0,90% στις 946,13 μονάδες με τον τζίρο στα 52,12 εκατ. ευρώ. Ο FTSE 25 σημείωσε πτώση κατά 1,07% στις 2.298 μονάδες ενώ ο τραπεζικός διόρθωσε κατά 1,04% στις 688,44 μονάδες.
Συνολικά 34 μετοχές έκλεισαν με θετικό πρόσημο 78 με αρνητικό και 53 παρέμειναν αμετάβλητες.
Στις τράπεζες εκ νέου η ΕΤΕ έδειξε να διαφοροποιείται θετικά με άνοδο 0,65% στα 3,54 ευρώ ενώ αμετάβλητη παρέμεινε η Eurobank στα 1,045 ευρώ. Ισχυρή υποχώρηση κατά 3,14% για την Alpha Bank στα 1,325 ευρώ με ήπιο για τα δεδομένα της όγκο συναλλαγών. Η Πειραιώς έκλεισε με απώλειες 0,99% στα 1,495 ευρώ.
Στα χαρτιά της υψηλής κεφαλαιοποίησης παρότι ο ΟΤΕ κινούνταν με υψηλή άνοδο επηρεάστηκε από το διεθνές αρνητικό κλίμα κλείνοντας στο -0,37% και στα 17,415 ευρώ, ενώ η Ελλάκτωρ κράτησε το θετικό πρόσημο κλείνοντας στο 1,3% και στα 1,295 ευρώ (είχε δει και 2,5% άνοδο)!
Κέρδη κατέγραψε και η Τέρνα Ενεργειακή στο 1,09% στα 13,04 ευρώ όπως και η Aegean στο 1,71% και στα 5,94 ευρώ.
Θετικές κινήσεις και για την ΕΥΔΑΠ ούσα μια πιο μετοχή με αμυντικά χαρακτηριστικά.
Παράλληλα, υψηλή διόρθωση κατέγραψαν η Jumbo στο -2,37% και στα 13,17 ευρώ, όπως και η ΔΕΗ στο -2,08% και στα 8,695 ευρώ. Παράλληλα, υψηλές πιέσεις πέρασαν σε Viohalco, ElvalHalcor, MOH, EEE, ΕΛΠΕ και Κρι Κρι.
Υψηλότερες άμυνες έβγαλε η μεσαία κεφαλαιοποίηση με τη Cenergy να υποχωρεί κατά 2,4% και την Τεχνική Ολυμπιακή κατά 2,10%. Αντίθετα πρόσημα για την Ευρωπαϊκή Πίστη (2,73%), την Intrakat (1,38%), την Profile (1,77%).
Παράλληλα, ο Μάιος και η εξαμηνιαία αναθεώρηση των δεικτών της MSCI αναμένεται να κρύβει ένα πιο έντονο ελληνικό ενδιαφέρον, καθώς οι τριμηνιαίες αναθεωρήσεις αφορούν κυρίως αλλαγές σε σταθμίσεις.
Κάπως έτσι, η Société Générale, συνεχίζει να διατηρεί την εκτίμηση της (που δεν έχει επιβεβαιωθεί σε αρκετά rebalancing) για διαγραφή της μετοχής της Jumbo από το δείκτη, ενώ από την άλλη, αναμένεται να προστεθεί ο τίτλος της Εθνικής Τράπεζας και της Mytilineos το Μάιο. Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές, οι λόγοι διαγραφής της μετοχής της Jumbo είναι η κεφαλαιοποίηση (size) ενώ για την Εθνική Τράπεζα κινητήριος «μοχλός» αποτελεί η αύξηση του ειδικού βάρους του κλάδου στους δείκτες (segment).
Οι πιθανές εισροές και εκροές, αναμένεται να ανέλθουν αθροιστικά σε 110,79 εκατ. δολάρια από τα passive funds που ακολουθούν τους δείκτες. Οι πιθανές εκροές από τη διαγραφή της Jumbo αναμένεται να ανέλθουν στα 79,70 εκατ. δολάρια, τη στιγμή που οι πιθανές εισροές για την Εθνική αναμένονται στα 106,26 εκατ. δολάρια και για την Mytilineos στα 84,23 εκατ. ευρώ.
Η θέση της Merit Securities και τα top picks
«Bullish» εμφανίζεται η Merit Securities για την πορεία του Χρηματιστηρίου σε μακροπρόθεσμη βάση, καθώς η οικονομία ανακάμπτει, τα EPS αναμένεται να αυξηθούν και οι οίκοι αξιολόγησης έχουν αρχίσει να αναβαθμίζουν την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας.
Ωστόσο, σε βραχυπρόθεσμη βάση διατηρεί μια ουδέτερη θέση μετά το «ράλι» λόγω της χαμηλής ορατότητας στο μακροοικονομικό περιβάλλον και της αυξημένης μεταβλητότητας στις διεθνείς αγορές, ακολουθώντας την τακτική του «buy the dip». Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, το ΧΑ αποσυνδέθηκε από τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια και κατέγραψε κέρδη 4,9% τον Ιανουάριο.
Στο βασικό της σενάριο η Merit θέτει στόχο για το δείκτη της εγχώριας αγοράς στις 1.037 μονάδες, που συνεπάγεται ένα upside της τάξεως του 9% και βασίζεται σε έναν συνδυασμό μεθοδολογιών DCF και RV. Το consensus εκτιμά ότι τα EPS θα αυξηθεί κατά 66% σε ετήσια βάση το 2022 και κατά 13% σε ετήσια βάση το 2023, κυρίως λόγω του «turnaround story» του τραπεζικού κλάδου.
Αρνητικό σενάριο
Η Merit πραγματοποίησε ένα stess test, λόγω της χαμηλής ορατότητας στην αρνητική επίδραση των πληθωριστικών πιέσεων στην ανάπτυξη του ΑΕΠ και της ενίσχυση των EPS και υποθέτει ότι τα EPS θα μειωθούν κατά 20% σε σύγκριση με τις εκτιμήσεις του βασικού της σεναρίου. Ακόμη και σε αυτήν την περίπτωση, τα EPS αναμένεται να αυξηθούν κατά 34% σε ετήσια βάση και επομένως ο στόχος για το Γενικό Δείκτη βγαίνει στις 878 μονάδες, υποδηλώνοντας μια πτώση 8%.
Tailwinds
Η οικονομία θα συνεχίσει να ανακάμπτει το 2022 και το 2023 λόγω του τουρισμού και του των πόρων του εθνικού σχεδίου ανάκαμψης. Οι οίκοι αξιολόγησης αναμένεται επίσης να αναβαθμίσουν την ελληνική οικονομία σε επενδυτική βαθμίδα μετά τις εκλογές του Ιουνίου 2023.
Headwinds
Οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις, η κακή δημοσιονομική κατάσταση, το υψηλό δημόσιο χρέος, το υψηλό ποσοστό ανεργίας, οι αυξήσεις των επιτοκίων και η διόρθωση στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια ενέχουν σημαντικούς καθοδικούς κινδύνους.
Best Buy Ideas
Δεδομένης της χαμηλής ορατότητας στο μακροοικονομικό περιβάλλον, η Merit προτιμά να εστιάζει σε ανθεκτικούς κλάδους και σε εταιρείες που παράγουν ελεύθερες ταμειακές ροές, προσφέροντας έτσι υψηλές υψηλή μερισματικές αποδόσεις. Σε αυτό το φάσμα, οι ιδέες της Merit εστιάζουν στον ΟΠΑΠ (τιμή στόχος στα 17,20 ευρώ), Τέρνα Ενεργειακή (15,25 ευρώ τιμή στόχος για το 2022) και Jumbo (17,20 ευρώ τιμή στόχος για το 2022). Η Eurobank (1,19 ευρώ τιμή στόχος) αποτελεί επίσης την καλύτερα ιδέα για αγορά στον τραπεζικό κλάδο.
