Η αβεβαιότητα είναι κάτι που απεχθάνονται οι αγορές και σε αυτό στέκεται ιδιαίτερα η Morgan Stanley, ενόψει των ενδιάμεσων αμερικανικών εκλογών, παραθέτοντας τρία βασικά σημεία που θα βοηθήσουν τους επενδυτές να αντιμετωπίσουν την έλλειψη σαφήνειας που θα επιφέρει η εβδομάδα των εκλογών στην Αμερική.
Μεταβλητότητα
Η υψηλότερη μεταβλητότητα είναι πιο πιθανό να προκύψει από μια καλύτερη, από την αναμενόμενη νύχτα, για τους Δημοκρατικούς παρά για τους Ρεπουμπλικάνους. Τα αποτελέσματα που ανταποκρίνονται στις προσδοκίες συνήθως δεν επηρεάζουν και δεν συγκινούν ιδιαίτερα τις αγορές και κρίνοντας από τα πρόσφατα επίπεδα και τις τάσεις τόσο στις δημοσκοπήσεις όσο και στην εκτίμηση των αγορών, οι Ρεπουμπλικανοί αναμένεται να κερδίσουν την πλειοψηφία σε τουλάχιστον ένα σώμα του Κογκρέσου. Σε αυτό το πλαίσιο, είναι σημαντικό να σημειωθεί πως δεν αναμένεται μια νίκη των Ρεπουμπλικάνων να οδηγήσει σε πολιτικές που από μόνες τους θα αποτελούσαν σημαντικούς «καταλύτες» για τις αγορές προς οποιαδήποτε κατεύθυνση. Αντιθέτως, η διεύρυνση της πλειοψηφίας των Δημοκρατικών στο Κογκρέσο θα διέψευδε τις προσδοκίες που έχουν θέσει οι δημοσκοπήσεις και οι αγορές. Αυτό το αποτέλεσμα θα υπονόμευε επίσης την άποψη ότι ο πληθωρισμός αποτελεί ένα παράγοντα βαρύτητας για τους Δημοκρατικούς, τη στιγμή που οι επενδυτές θα μπορούσαν να δουν αυτό το αποτέλεσμα ως μια απελευθέρωση του κόμματος από τους πολιτικούς και νομοθετικούς περιορισμούς που εμπόδιζαν το Κογκρέσο να θεσπίσει ορισμένες από τις επεκτατικές δημοσιονομικές πολιτικές που αποτελούσαν μέρος της αρχικής ατζέντας του «Build Back Better» του νυν Προέδρου.
Ως εκ τούτου, οι αγορές θα μπορούσαν να θέσουν μεγαλύτερες πιθανότητες για μια περαιτέρω δημοσιονομική επέκταση, με το Κογκρέσο και τη Fed να κινούνται ουσιαστικά προς την αντίθετη κατεύθυνση όσον αφορά τον πληθωρισμό. Οι βραχυπρόθεσμες συνέπειες για τις αγορές θα μπορούσαν να προσεγγίζουν τυχόν υψηλότερες αποδόσεις για τα αμερικανικά ομόλογα και ένα ισχυρότερο δολάριο, αντανακλώντας το ενδεχόμενο υψηλότερων ανώτατων επίπεδων για τα επιτόκια Fed Funds.
Μια νίκη των Ρεπουμπλικάνων
Μια νίκη των Ρεπουμπλικανών σύμφωνα με την Morgan Stanley, μπορεί να μην δημιουργήσει μια βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα στην αγορά αλλά να επιφέρει σημαντικούς κινδύνους για το νέο έτος. Η νευρικότητα είναι συχνά το αποτέλεσμα μιας διαιρεμένης κυβέρνησης στις ΗΠΑ, αλλά όχι πάντα. Μετά τις ενδιάμεσες εκλογές του 2010, το αδιέξοδο οδήγησε σε παρατεταμένες αντιπαραθέσεις για το όριο του χρέους και το κλείσιμο της κυβέρνησης. Η λύση σε ένα τέτοιο αδιέξοδο ήταν ο νόμος περί ελέγχου του Προϋπολογισμού του 2011, ο οποίος εφάρμοσε μια αυστηρή δημοσιονομική πολιτική, τη στιγμή που η οικονομία ήταν ακόμη αδύναμη. Πράγματι, όταν ψηφίστηκε η νομοθεσία τον Αύγουστο του ίδιου έτους, το ποσοστό ανεργίας ήταν στο 9%. Το αποτέλεσμα ήταν η ασθενέστερη ανάπτυξη και η βραδύτερη οικονομική ανάκαμψη, γεγονός που εξηγεί εν μέρει γιατί η αύξηση των επιτοκίων από τη Fed καθυστέρησε μέχρι το 2015 και συνεχίστηκε σταδιακά. Επί του παρόντος, η ηγεσία των Ρεπουμπλικανών σηματοδοτεί την πρόθεσή της να εφαρμόσει την ίδια τακτική, εάν το κόμμα κερδίσει τις πλειοψηφίες. Ενώ οι αγορές θα μπορούσαν εύκολα να απορρίψουν αυτές τις διαπραγματεύσεις ως έναν πολιτικό θεατρινισμό, όπως έκαναν τα τελευταία χρόνια εν μέσω σταθερών οικονομικών συνθηκών, αν οι οικονομικές προοπτικές επιδεινωθούν το 2023 με απροσδόκητο τρόπο, το «φάντασμα» του νόμου για τον έλεγχο του Προϋπολογισμού θα μπορούσε να επιβαρύνει τις αγορές.
Προσοχή στα πρόωρα συμπεράσματα τη νύχτα των εκλογών
Όπως και το 2020, η αυξημένη χρήση της επιστολικής ψήφου σημαίνει ότι τα πρώτα ανακοινωθέντα αποτελέσματα των ψήφων μπορεί να μην αποτελέσουν έναν καλό δείκτη για το ποιος προηγείται. Αυτό που διαπίστωσε η Morgan Stanley από το 2020 αλλά και σε άλλες εκλογικές αναμετρήσεις είναι ότι οι επιστολικές ψήφοι επιλέγονται ως τρόπος συχνότερα τους Δημοκρατικούς παρά από τους Ρεπουμπλικάνους και σε πολλές δικαιοδοσίες καταμετρήθηκαν μετά την αυτοπρόσωπη ψηφοφορία. Αυτό σημαίνει ότι τα αποτελέσματα που αναφέρθηκαν νωρίς θα πρέπει να φαίνονται ευνοϊκά για τους Ρεπουμπλικάνους, αλλά όπως και το 2020, τα προβάδισμα μπορεί να εξαυλωθεί με την πάροδο του χρόνου. Υποθέτοντας ότι οι επιστολικές ψήφοι θα δοθούν στις ίδιες αναλογίες και με την ίδια κομματική διασπορά όπως το 2020, η Morgan Stanley εκτιμά ότι ο Ρεπουμπλικανός υποψήφιος θα μπορούσε να κερδίσει την αυτοπρόσωπη ψηφοφορία κατά 29% και να χάσει μετά την καταμέτρηση όλων των ψηφοδελτίων. Ως εκ τούτου, θα πρέπει οι επενδυτές να διατηρήσουν μια επιφυλακτική στάση, ίσως για μέρες, σχετικά με το ποιο κόμμα φαίνεται έτοιμο να ελέγξει το Κογκρέσο.
