Στην δύσκολη περασμένη εβδομάδα των αγορών στέκεται η Deutsche Bank, τονίζοντας πως αναμφισβήτητα έχει υποτιμηθεί το πόσο κακή ήταν.
- Ο S&P 500 σημείωσε τo χειρότερο τριήμερο σερί της φετινής χρονιάς μέχρι στιγμής.
- Ο δείκτης μεταβλητότητας VIX σημείωσε το μεγαλύτερο εβδομαδιαίο άλμα για πάνω από ένα χρόνο, επιστρέφοντας στα επίπεδα κατάρρευσης της SVB τον Μάρτιο του 2023.
- Στην Ευρώπη, ο Stoxx 600 είχε τη χειρότερη εβδομαδιαία επίδοσή του από τον Οκτώβριο.
- Οι τιμές του χαλκού σημείωσαν τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία πτώση τους από τον Ιούλιο του 2022. Άλλα εμπορεύματα έχασαν επίσης έδαφος σε γενικές γραμμές, συμπεριλαμβανομένου του πετρελαίου και του χρυσού.
- Τα ομόλογα δεν τα πήγαν τόσο άσχημα όσο τα άλλα περιουσιακά στοιχεία, αλλά ακόμα και εκεί υπήρξαν κάποιες πιέσεις.
Επιπλέον, αυτές οι απώλειες σημειώθηκαν παρά:
1. Τα καλύτερα οικονομικά στοιχεία από τις ΗΠΑ, τα οποία ώθησαν το GDPNow tracker της Atlanta Fed για το δεύτερο τρίμηνο στο 2,7%, από 2% την περασμένη εβδομάδα.
2. Τη συνεχιζόμενη προσδοκία ότι η Fed θα μειώσει επιτέλους τα επιτόκια μέχρι τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης να εξακολουθούν να δείχνουν πλήρως μια μείωση επιτοκίων μέχρι τότε.
Επομένως, δεδομένων όλων αυτών, ήταν ένα αρκετά δύσκολο διάστημα για τις αγορές που εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν αρκετές προκλήσεις τις επόμενες εβδομάδες.
Η Deutsche Bank ουσιαστικά κρούει τον κώδωνα του κινδύνου για την πορεία των αγορών εξαιτίας:
1) Της υψηλής τοποθέτησης που ξεπερνά τα ιστορικά πρότυπα. Σύμφωνα με τους αναλυτές της Deutsche Bank, η μέτρηση της συνολικής τοποθέτησης των μετοχών βρίσκεται επί του παρόντος στο 95ο εκατοστημόριο.
2) Οι αγορές μπαίνουν στο πιο δύσκολο κομμάτι της χρονιάς σε εποχιακή βάση. Αν και ο Ιούλιος είναι εποχικά ένας από τους καλύτερους μήνες στις αγορές, και οι παγκόσμιες μετοχές και ομόλογα κινήθηκαν υψηλότερα αυτόν τον μήνα, τα τελευταία χρόνια τείνουν να επιδεινώνονται καθώς προχωράμε στο τρίτο τρίμηνο, με τον Σεπτέμβριο να καταλήγει ως ένας από τους χειρότερους μήνες για αγορές. Στην πραγματικότητα, ο S&P 500 υποχωρούσε κάθε Σεπτέμβριο από το 2020 και τα τελευταία τρία χρόνια, και αυτός ο μήνας ήταν ο χειρότερος του έτους για τον δείκτη βαρόμετρο.
3) Ιστορικά, είναι αποδεδειγμένο το πόσο δύσκολο είναι να διατηρηθεί μια σταθερή πορεία κερδών μετά από μια τεράστια άνοδο. Επί του παρόντος, ο S&P 500 έχει καταγράψει 28 θετικά εβδομαδιαία κλεισίματα από τα τελευταία 38, κάτι που δεν έχουμε δει να ξεπερνιέται από το 1989.
4) Τέταρτον η παγκόσμια πολιτική αβεβαιότητα είναι ασυνήθιστα υψηλή αυτή τη στιγμή. Οι αγορές εστιάζουν όλο και περισσότερο στις προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ τον Νοέμβριο. Συγκεκριμένα, υπάρχει υψηλή αβεβαιότητα σχετικά με το αποτέλεσμα, ιδιαίτερα αφού ο Πρόεδρος Μπάιντεν έγινε μόλις ο πρώτος νυν Πρόεδρος που αποσύρθηκε μετά τον Λίντον Τζόνσον το 1968. Αυτό το μοτίβο είναι εμφανές παγκοσμίως, και υπάρχουν πολλές άλλες εκλογές που λαμβάνουν χώρα μέχρι τα τέλη του 2025, μεταξύ των οποίων στη Γερμανία, την Ιαπωνία και τον Καναδά. Εν τω μεταξύ, στη Γαλλία, δεν είναι ακόμη σαφές τι είδους κυβέρνηση μπορεί να σχηματιστεί μετά τις πρόσφατες βουλευτικές εκλογές. Συνεπώς, όσο περισσότερη αβεβαιότητα υπάρχει για διάφορα αποτελέσματα, τόσο πιο πιθανό είναι να υπάρξει μεταβλητότητα στις αγορές ως απάντηση.
5) Επιπλέον, αρκετοί κίνδυνοι εξακολουθούν να υπάρχουν, όπως φαίνεται με τη μαζική διακοπή των πληροφοριακών συστημάτων την Παρασκευή. Πέρα από τους γνωστούς κινδύνους, οι αγορές πλήττονται πάντα από απρόβλεπτους παράγοντες, όπως ξαφνικές αλλαγές πολιτικής, γεωπολιτικούς κλυδωνισμούς ή μια απροσδόκητα αρνητική ανακοίνωση οικονομικών δεδομένων. Η Παρασκευή προσέφερε ένα καλό παράδειγμα αυτού, όπου μια απροσδόκητη διακοπή των συστημάτων οδήγησε σε μεγάλη αναστάτωση παγκοσμίως σε διάφορους κλάδους. Ένα πιθανό παράδειγμα, είναι ότι με τις αγορές να τιμολογούν τώρα πλήρως μια μείωση επιτοκίων από τη Fed τον Σεπτέμβριο, αυτό θα αυξήσει την έμφαση στις επερχόμενες ανακοινώσεις του πληθωρισμού στις ΗΠΑ.
