Το CDU/CSU και το SPD πρότειναν ένα μεγαλύτερο από το αναμενόμενο δημοσιονομικό πακέτο, συμπεριλαμβανομένου ενός ειδικού ταμείου ύψους 500 δισ. ευρώ για δαπάνες υποδομών και ανοιχτού δημοσιονομικού χώρου επιλογές για την άμυνα. «Το συνολικό πακέτο είναι πιθανό να ξεπεράσει το 1 τρισ. ευρώ και θέτει upside risks στις εκτιμήσεις μας για την ανάπτυξη και τη δημοσιονομική πορεία» αναφέρει η Morgan Stanley, που επαναλαμβάνουμε την προτίμησή της για τις ευρωπαϊκές και κυρίως τις γερμανικές μετοχές.
Ο αμερικανικός οίκος βλέπει σημαντικά περιθώρια ανοδικών αναθεωρήσεων για τη γερμανική οικονομία και την ευρωπαϊκή από το (πολύ) μεγαλύτερο από το αναμενόμενο δημοσιονομικό πακέτο. Το CDU/CSU και το SPD -τα κόμματα που είναι πιθανό να σχηματίσουν την επόμενη γερμανική κυβέρνηση- πρότειναν σημαντικές αλλαγές στο «φρένο χρέους». Εξαιρούνται οι αμυντικές δαπάνες άνω του 1% του ΑΕΠ και οι περιφερειακές κυβερνήσεις ("Länder") θα μπορούν επίσης να δανείζονται.
Επιπλέον, προβλέπεται ειδικό ταμείο (SPV) 500 δισ. ευρώ για δαπάνες στο κομμάτι των υποδομών. Το συνολικό πακέτο είναι πιθανό να ξεπεράσει το 1 τρισ. ευρώ, με τους αναλυτές να αναμένουν ότι η πρόταση θα ψηφιστεί στην Bundestag την επόμενη εβδομάδα, με πριθώρια ανοδικής αναθεώρησης για την ανάπτυξη κατά 20 μονάδες βάσης το 2025 και 70 μονάδες βάσης το 2026. Το απερχόμενο κοινοβούλιο είναι αρμόδιο μέχρι την εβδομάδα της 24ης Μαρτίου. Στο επερχόμενο κοινοβούλιο, η απαιτούμενη πλειοψηφία ⅔ για να αποφασίσει τη δημοσιονομική χαλάρωση θα ήταν πιο περίπλοκη καθώς απαιτεί την υποστήριξη περισσότερων κομμάτων.
Οι γερμανικές μετοχές κατατάσσονται στην κορυφή του μοντέλου του αμερικανικού οίκου από την άνοιξη του περασμένου έτους, με τις τελευταίες προτάσεις από την επερχόμενη γερμανική κυβέρνηση να αυξάνουν περαιτέρω τη bullish διάθεση για τις ευρωπαϊκές - γερμανικές μετοχές. Ειδικότερα, ο οίκος επαναλαμβάνει την overweight σύσταση για την ευρωπαϊκή άμυνα, ευνοώντας ιδιαίτερα τη μετοχή της Rheinmetall, η οποίος συνέβαλε ουσιαστικά στη διάσπαση της απόδοσης DAX εναντίον MSCI Europe ex Germany. Οι εγχώριες μετοχές της Γερμανίας έχουν επίσης αρχίσει να υπεραποδίδουν σημαντικά και η πρόταση για SPV υποδομής 500 δισ. ευρώ, ενώ οι μειώσεις των φόρων των επιχειρήσεων εξακολουθούν να είναι πιθανές και θα πρέπει να οδηγήσει σε συνεχή ισχύ.
Η Morgan Stanley παραμένει «bullish» σε μια σειρά από ιδιότυπες κορυφαίες επιλογές που οδηγούν σε συνεχή υπεραπόδοση του DAX, π.χ. SAP, Siemens, DT, Airbus, αλλά πιο προσεκτική σε εταιρείες που έχουν έκθεση στην Κίνα και σε τομείς που εκτίθενται σε δασμούς (π.χ. αυτοκίνητα).
