Το consensus επιδεινώνεται για την παγκόσμια ανάπτυξη, αλλά η Bank of America αναμένει ότι η Ευρώπη θα βγάλει άμυνες και αυτονομηθεί από την προκύπτουσα οπισθοχώρηση. Η δημοσκόπηση μεταξύ κορυφαίων διαχειριστών που διενήργησε η BofA για το Μάρτιο, συνδύασε μια σημαντική επιδείνωση των προσδοκιών για την παγκόσμια ανάπτυξη, λόγω της αποδυνάμωσης της ανάπτυξης των ΗΠΑ, με ελπίδες ότι η Ευρώπη θα παραμείνει απρόσβλητη από την επιβράδυνσή της, επιτρέποντας στο consensus να παραμείνει bullish για τις ευρωπαϊκές μετοχές.
Πόσο μακριά μπορεί να φτάσει η αυτονόμηση των ευρωπαϊκών αγορών;
Οι αναλυτές στρατηγικής της BofA συμφωνούν με την ιδέα της αποδυνάμωσης της παγκόσμιας ανάπτυξης το επόμενο διάστημα, με τις προβλέψεις των οικονομολόγων για την περιφερειακή ανάπτυξη να συνάδουν με τη μείωση του παγκόσμιου PMI τους επόμενους μήνες, επισημαίνοντας τους καθοδικούς κινδύνους στις προβλέψεις τους για τις ΗΠΑ και την Κίνα.
Ωστόσο, υπάρχουν αμφιβολίες ότι η ευρωπαϊκή μακροοικονομική δυναμική και οι ευρωπαϊκές τιμές των assets μπορούν να βγάλουν «άμυνες» όταν η αδυναμία της παγκόσμιας ανάπτυξης αρχίσει να εμφανίζεται στα οικονομικά δεδομένα. Ως μια ανοιχτή οικονομία, η Ευρωζώνη είναι πιθανό να αισθανθεί ένα πλήγμα από την αποδυνάμωση της παγκόσμιας ανάπτυξης, ενώ η ώθηση από το δημοσιονομικό πακέτο της Γερμανίας είναι απίθανο να υλοποιηθεί πριν από το τέλος του έτους και η πιθανότητα αύξησης των δασμών στις ΗΠΑ στις αρχές Απριλίου συνεπάγεται καθοδικούς κινδύνους.
Ακόμη και πριν από το πρόσφατο ράλι εμπνευσμένο από τα δημοσιονομικά, οι ευρωπαϊκές μετοχές ήταν σε υψηλά όλων των εποχών, ενισχυμένες από τα χαμηλά δεκαετίας στα ασφάλιστρα κινδύνου και τις προσδοκίες για υψηλά EPS όλων των εποχών στο πίσω μέρος του ισχυρού σκηνικού παγκόσμιας ανάπτυξης. Εάν η παγκόσμια ανάπτυξη επιβραδυνθεί, αυτή η στήριξη πρόκειται να εξασθενίσει, ειδικά δεδομένου ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές στα τρέχοντα επίπεδα ήδη προεξοφλούν μια περαιτέρω επιτάχυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης, σημειώνει η BofA.
Ο επενδυτικός οίκος δηλώνει την αρνητική του θέση για τις ευρωπαϊκές μετοχές και για τις ευρωπαϊκές κυκλικές μετοχές έναντι των αμυντικών. Τα μακροοικονομικά σενάρια του συνεπάγονται πτώση άνω του 10% για τις ευρωπαϊκές μετοχές μέχρι τα μέσα του έτους, καθώς η επιτάχυνση της ανάπτυξης την οποία τιμολογούν οι αγορές δεν φαίνεται να προκύπτει.
«Ενώ αναμένουμε ότι η Ευρωζώνη θα μετατραπεί από το παγκόσμιο αδύναμο σημείο στο σχετικό λιμάνι σταθερότητας, πιστεύουμε ότι η βελτίωση της σχετικής δυναμικής ανάπτυξης έχει ήδη προεξοφληθεί πλήρως στις επιδόσεις της Ευρώπης σε σχέση με τις αντίστοιχες χώρες παγκοσμίως, με αποτέλεσμα να μειώσουμε πρόσφατα τη σύστασή μας για τη σχετική απόδοση της Ευρώπης από overweight σε marketweight. Εάν η παγκόσμια ανάπτυξη αρχίζει να υποχωρεί και τα ασφάλιστρα κινδύνου ενισχυθούν σύμφωνα με τις προσδοκίες μας, αυτό θα συνάδει με περίπου 10% χαμηλότερη απόδοση για τους ευρωπαϊκούς κυκλικούς κλάδους έναντι των αμυντικών, αφήνοντάς μας σε underweight. Παραμένουμε overweight για στις ευρωπαϊκές μικρές κεφαλαιοποιήσεις έναντι των υψηλών, ωστόσο, καθώς έχουν καθυστερήσει τα θετικά νέα σχετικά με την αναπτυξιακή δυναμική της Ευρωζώνης και είναι σχετικά προστατευμένα από την παγκόσμια εμπορική αβεβαιότητα» τονίζουν οι αναλυτές.
