Ροή
Ως ιδανικό σημείο εισόδου χαρακτηρίζει τα τρέχοντα επίπεδα στα οποία διαπραγματεύεται η μετοχή της Metlen (πρώην Mytilineos) η Morgan Stanley, με την τιμή στόχο να διαμορφώνεται στα 46 ευρώ.
Αυτό βασίζεται στο ότι τόσο ο τομέας της ενέργειας (ΑΠΕ), όσο και αυτός των μετάλλων, έχουν δημιουργήσει ένα μοναδικό momentum.
Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, η μελλοντική ανάπτυξη της Metlen προέρχεται κυρίως από τις ΑΠΕ, οι αποτίμησεις των οποίων έχουν ανακάμψει και αναμένεται να συνεχίσουν να ενισχύονται καθώς τα επιτόκια θα αποκλιμακώνονται.
Μία σειρά πρόσφατων deals στον τομέα των ΑΠΕ, τα οποία έγιναν σε ένα μέσο δείκτη EV/EBITDA της τάξης του 16x, αξιολογούν τον τομέα ΑΠΕ της Metlen στα 6 δισ. ευρώ, δηλαδή 2-3 φορές υψηλότερα από την αξία που της δίνει σήμερα η αγορά.
Το κομμάτι των ΑΠΕ της Μetlen αποτελείται από ένα χαρτοφυλάκιο έργων ΑΠΕ (αιολικά, PV και μπαταρίες) σε λειτουργία, υπό κατασκευή και σε διάφορα στάδια ανάπτυξης σε 13 χώρες, με total capacity 10.500 MW.
Όπως αναφέρει ο αμερικανικός οίκος, το μέγεθος της πλατφόρμας, η γεωγραφική διασπορά των έργων σε συνδυασμό με (α) την υψηλή τεχνογνωσία σε origination & structuring ΡΡΑs και (β) το δυνατό track record στο μοντέλο του asset rotation που επιτρέπει την ανακύκλωση των επενδεδυμένων κεφαλαίων της εταιρείας χρηματοδοτώντας την περαιτέρω ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου έργων της, τεκμηριώνει πλήρως γιατί η εύλογη αποτίμησή της είναι στο άνω τμήμα του εύρους αποτίμησης όπως αυτές αποτυπώνονται από τις πρόσφατες συναλλαγές, τόσο σε Ελλάδα (Τέρνα Ενεργειακή) όσο και στο εξωτερικό (Brookfield - ΝΕΟΕΝ, KKR – ENCAVIS, EQT – OX2)
Υπό αυτό το πρίσμα, ο αναλυτής της Morgan Stanley, εκτιμά ότι η Metlen, με «οδηγό» τις ΑΠΕ, αναμένεται να προσφέρει τα επόμενα 4 έτη ανάπτυξη άνω του 23%, διατηρώντας έτσι τη σύσταση buy για τη Metlen, καθώς η μετοχή προσφέρει από τα μεγαλύτερα upside στην αγορά σήμερα.
