Ροή
Στο εγκλωβισμό που έχει επέλθει στις μετοχές των ελληνικών τραπεζών που υποαποδίδουν αισθητά το τελευταίο διάστημα, λόγω του δρομολογούμενου placement του ΤΧΣ στην Εθνική Τράπεζα στέκεται η Jefferies, σε σύντομο σχόλιο της.
Όπως σημειώνει, το ΤΧΣ φαίνεται ότι θα προχωρήσει στην πώληση ενός ποσοστού της τάξεως του 10% - 13% (ανάλογα με τη ζήτηση που θα εκδηλωθεί) έναντι συνολικού 18,3%, με μια επαναγορά ενός ποσοστού από την ίδια την τράπεζα (επαναγορά και ακύρωση) να έχει τεθεί εκτός πλαίσιου σε αυτή τη φάση. Το υπόλοιπο 5% θα παραμείνει στην κατοχή του ελληνικού δημοσίου (θα περάσει στον έλεγχο του νέου επενδυτικού ταμείου) για μια πιθανή είσοδο «στρατηγικού επενδυτή».
Υπό αυτό το πρίσμα, η μετοχή της Εθνικής πιέζεται τεχνηέντως το τελευταίο διάστημα καθώς οι επενδυτές αναμένουν το placement ώστε να αγοράσουν με discount, ενώ πρέπει να αντιμετωπιστεί και η ζήτηση και οι μικρότερες κατανομές από άλλους που αναζητούν ρευστότητα. Ωστόσο, με τη βίαιη υποχώρηση της μετοχής, το περιθώριο ανόδου από την τιμή στόχο που έχει θέσει ο οίκος διαμορφώνεται κοντά στο 50% περίπου, για μια τράπεζα που διαπραγματεύεται με δείκτη P/TBV στο 0,8x για δείκτη ROTE στο 14% το 2026 και CET1 στο 20% (ή άνω του 18% για προσαρμοσμένο CET1 στο 14%).
Η Εθνικής, θα διαθέτει επίσης πλεονάζοντα κεφάλαια που φτάνουν σχεδόν το 40% της κεφαλαιοποίησής της. Η Jefferies διατηρεί τη μετοχή της τράπεζας ως την κορυφαία επιλογής της με τιμή στόχο στα 11 ευρώ.
