Στην αναβάθμιση της τιμής στόχου για τη μετοχή της Metlen προχώρησε η Morgan Stanley, με αφορμή την επέκταση των επενδύσεων σε αλουμίνα και γάλλιο ύψους 300 εκατ. ευρώ. Συγκεκριμένα ο αμερικανικός οίκος αναπροσαρμόζει τις εκτιμήσεις του και αυξάνει την τιμή στόχο στα 48 ευρώ από 47 ευρώ, με την αξιολόγηση να διατηρείται σε overweight. Η προγραμματισμένη εισαγωγή της Metlen στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου είναι σημαντική όπως τονίζει η Morgan Stanley.
«Εκτιμούμε συντηρητικά μία αύξηση 7% στα EBITDA από το 2028 και εσωτερικό συντελεστή απόδοσης (IRR) άνω του 40% (υποθέτοντας 50% επιδοτήσεις). Βλέπουμε ένα κομβικό έτος μπροστά μας, με ισχυρές προοπτικές επαναξιολόγησης της μετοχής, καθώς η ιστορία ανάπτυξης έρχεται στο προσκήνιο».
Όπως αναφέρουν οι επενδυτές του οίκου, «η επένδυση των 300 εκατ. ευρώ της Μetlen στον βωξίτη, την αλουμίνα και το γάλλιο προσφέρει μια διαφοροποιημένη οπτική γωνία και μεταστρέφουν την ανάπτυξη προς τα μέταλλα. Η ανάλυσή μας υποδηλώνει ετήσια συνεισφορά EBITDA τουλάχιστον 100 εκατ. ευρώ από το 2028 και μετά, με καλές προοπτικές ανόδου. Αυτό είναι στο πλαίσιο της τρέχουσας παραγωγής EBITDA ύψους 1,1 δισ. ευρώ περίπου και μεταφράζεται σε εσωτερικό συντελεστή απόδοσης (IRR) άνω του 40% υποθέτοντας 50% επιδοτήσεις. Εν μέσω των περιορισμών της Κίνας στις εξαγωγές γαλλίου, το έργο τοποθετεί την Metlen στον παγκόσμιο χάρτη με 5% της προμήθειας γαλλίου και καθιστά την ΕΕ όχι μόνο αυτάρκη, αλλά και δυνητικά καθαρό εξαγωγέα του ορυκτού».
Οι αλλαγές στις εκτιμήσεις για τα έτη 2024-2025
Όπως αναφέρει η Morgan Stanley, η μεσοπρόθεσμη άνοδος αντισταθμίζει των βραχυπρόθεσμων περικοπών στις εκτιμήσεις. Σύμφωνα με τον αμερικανικό οίκο, «οι αλλαγές είναι μικτές: μειώνουμε για τα έτη 2024-2025 το EBITDA κατά 4%, αλλά αυξάνουμε τη μεσοπρόθεσμη εκτίμηση κατά 7% ή 100 εκατ. ευρώ ανά έτος βάσει του σχεδίου ανάπτυξης των μετάλλων».
«Σε αυτή τη βάση, ανεβάζουμε το στόχο τιμής στα 48 € (από 47 €) και παραμένουμε overweight» επισημαίνει ο οίκος. «Ο δείκτης EV/EBITDA συμπιέζεται από 6,2 φορές το 2025 σε 4,6 φορές το 2028 εξαιτίας του μέσου ετήσιου ρυθμού ανάπτυξης των EBITDA κατά 4,5% και την ισχυρή δυναμική απομόχλευσης. Αυτό συγκρίνεται ευνοϊκά με ενσωματωμένα ομότιμα βοηθητικά προγράμματα στα 7,3x 2028e EV/EBITDA στο 2% EBITDA CAGR και αλουμίνιο ισότιμα στο 4,8x σε επίπεδο επίπεδο EBITDA CAGR. Αυτό συγκρίνεται ευνοϊκά με τις ομοειδείς ολοκληρωμένες επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας με δείκτη 7,3 φορές τον δείκτη EV/EBITDA το έτος 2028 με 2% μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης στα EBITDA και με τους ομοειδείς του αλουμινίου στις 4,8 φορές flat μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης στα EBITDA», σημειώνει.
«Η πρόβλεψή μας για τα EBITDA του 4ου τριμήνου είναι στα €313 εκατ. και για το έτος σε €1.076 εκατ., 2% κάτω από το consensus του Bloomberg. Το καθαρό χρέος προβλέπεται σε €2,55 δισ. (συμπεριλαμβανομένων των μη επιστρεπτέων δανείων), που μεταφράζεται σε δανεισμό 2,4 φορές τον δείκτη καθαρού χρέους / EBITDA (ή 1,9 φορές εξαιρουμένου του χρέους χωρίς αναγωγή)» τονίζουν οι αναλυτές της Morgan Stanley, ενώ αναφέρουν ότι τα αποτελέσματα για το 2024 έχουν προγραμματιστεί για την Πέμπτη 20 Φεβρουαρίου.
«Η πρόβλεψή μας για τα EBITDA του 4ου τριμήνου είναι στα 313 εκατ. ευρώ και για το έτος σε 1.076 εκατ. ευρώ, 2% κάτω από το consensus του Bloomberg. Το καθαρό χρέος προβλέπεται σε 2,55 δισ. ευρώ (συμπεριλαμβανομένων των μη επιστρεπτέων δανείων), που μεταφράζεται σε δανεισμό 2,4 φορές τον δείκτη καθαρού χρέους / EBITDA (ή 1,9 φορές εξαιρουμένου του χρέους χωρίς αναγωγή). Η προγραμματισμένη εισαγωγή της Metlen στο LSE είναι σημαντική και προσδοκούμε καλύτερη ορατότητα σχετικά με την κατανομή κεφαλαίου, τις προτεραιότητες ανάπτυξης και τις προοπτικές κερδών», καταλήγει ο οίκος.
