Ροή
Μπορεί η Κριστίν Λαγκάρντ να είναι η Πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, ωστόσο δεν είναι η πρώτη από τους ανώτερους ηγέτες της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας που θα ψάξουν οι οικονομολόγοι όταν αναζητούν υποδείξεις και κατευθυντήριες γραµµές σχετικά με την πορεία των επιτοκίων.
Μόνο το 40% των ερωτηθέντων σε έρευνα του Bloomberg δήλωσε ότι η πρόεδρος της ΕΚΤ ήταν μεταξύ των δύο κορυφαίων μελών της Εκτελεστικής Επιτροπής που ακολουθούν για να ενημερώσουν τις απόψεις τους. Από αυτό το πάνελ έξι ισχυρών, οι περισσότεροι προτιμούν να ακούν την Ιζαμπέλ Σνάμπελ, Γερμανίδα αξιωματούχο υπεύθυνη για τις αγορές, και στη συνέχεια τον επικεφαλής οικονομολόγο Φίλιπ Λέιν.
Μεταξύ των 20 εθνικών κεντρικών τραπεζών της ζώνης του ευρώ, οι εμπειρογνώμονες έχουν περισσότερο χρόνο για τον Γάλλο, Φρανσουά Βιλερουά ντε Γκαλό και τον Ολλανδό ομόλογό του Κλάς Κνοτ, ο οποίος θεωρείται από ορισμένους ως πιθανός διάδοχος της Λαγκάρντ. Ο Γερμανός Γιοακίμ Νάγκελ από τη μεγαλύτερη οικονομία του μπλοκ, βρίσκεται στην τρίτη θέση.
Είναι καθοριστικής σημασίας να γνωρίζουμε ποιος είναι πιο κοντά στον παλμό της οικονομίας, όταν τα 26 μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου που καθορίζει τα επιτόκια μιλούν τόσο συχνά και με τόσο ευρύ φάσμα απόψεων. Καθώς αλλάζει η πολιτική, όπως τώρα, είναι ακόμη πιο κρίσιμο: Η ΕΚΤ μόλις άρχισε να αναιρεί ένα μπαράζ αυξήσεων των επιτοκίων για την αντιμετώπιση του πληθωρισμού, προσφέροντας ελάχιστα για το τι θα συμβεί στη συνέχεια.
Τα αποτελέσματα της δημοσκόπησης αντικατοπτρίζουν ότι η Λαγκάρντ, πρώην υπουργός Οικονομικών της Γαλλίας και επικεφαλής του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, η οποία έφτασε στην ΕΚΤ χωρίς εμπειρία σε κεντρικές τράπεζες, ορίζει τον ρόλο της διαφορετικά από τους προκατόχους της.
Λειτουργεί ως επί το πλείστον ως πρόεδρος που μεσολαβεί τη συναίνεση, ενώ ο Ζαν-Κλοντ Τρισέ επέμενε να είναι ο εκπρόσωπος του Διοικητικού Συμβουλίου και ο Μάριο Ντράγκι συχνά καθόριζε μονομερώς τις πολιτικές κινήσεις.
«Οι ομιλίες της Λαγκάρντ είναι πολύ σημαντικές, αλλά δεν καταγράφουν τα σημεία καμπής ή τις αλλαγές στα "σήματα"», δήλωσε ο Piet Haines Christiansen, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής στη Danske Bank. «Κατά τη διάρκεια της θητείας της, οι Σνάμπελ και Λέιν ανέλαβαν τον ρόλο να δίνουν ισχυρά αναλυτικά επιχειρήματα για τη στάση της νομισματικής πολιτικής».
Η προσέγγιση της Λαγκάρντ φάνηκε μετά τη μείωση των επιτοκίων τον περασμένο μήνα, όταν αρνήθηκε να διευκρινίσει το χρονοδιάγραμμα των μελλοντικών βημάτων, αλλά αστειεύτηκε στους δημοσιογράφους ότι «είμαι σίγουρη ότι θα ακούσετε κάποιους από τους εξαιρετικούς συναδέλφους μου να διατυπώνουν την άποψή τους».
Έκτοτε, ο Πιέρ Ουνς του Βελγίου, ο Γκαμπριέλ Μαχλούφ της Ιρλανδίας και ο Πέτερ Καζιμίρ της Σλοβακίας δήλωσαν ότι η ΕΚΤ μπορεί να μειώσει το κόστος δανεισμού μόνο μία ακόμη φορά φέτος, ενώ η περαιτέρω δράση θα εξαρτηθεί από την υποχώρηση του πληθωρισμού προς το 2%. Ο Γιάννης Στουρνάρας της Ελλάδας, από την άλλη πλευρά, θέλει δύο ακόμη βήματα και ο Μάριο Σεντένο της Πορτογαλίας «μερικά».
Οι αγαπημένοι των οικονομολόγων, Κνοτ και Νάγκελ, ήταν λιγότερο ακριβείς. Ο πρώτος έχει «αγκαλιάσει» τα στοιχήματα της αγοράς για μία ή δύο μειώσεις, ενώ ο δεύτερος έχει τονίσει ότι η ΕΚΤ δεν βρίσκεται στον αυτόματο πιλότο μετά την αρχική της κίνηση.
«Ανάμεσα στους εθνικούς διοικητές, ο κ. Κνοτ είναι η πρώτη μου επιλογή», δήλωσε ο Kristian Toedtmann, οικονομολόγος της Dekabank. «Ανήκει σαφώς στο στρατόπεδο των γερακιών, αλλά οι απόψεις του είναι καλά αιτιολογημένες και ανοιχτές στο διάλογο. Η εκτίμησή του ότι η νομισματική πολιτική θα εξακολουθήσει να είναι περιοριστική ακόμη και μετά από μερικές ακόμη μειώσεις επιτοκίων είναι ένα καλό παράδειγμα αυτού».
Το Νο. 2 του Toedtmann είναι ο Νάγκελ - με βάση το βάρος της Bundesbank - ακολουθούμενος από τον Βιλερουά λόγω των κεντρώων απόψεών του.
Ο Γάλλος έχει επεξεργαστεί προσεκτικά αυτή τη θέση από τον διορισμό του το 2015, όταν οι αξιωματούχοι συγκρούστηκαν έντονα και συχνά για τα αρνητικά επιτόκια και την αγορά ομολόγων.
Τον τελευταίο καιρό, ωστόσο, εξέπληξε ορισμένους παρατηρητές της ΕΚΤ με τις ασυνήθιστα ήπιες απόψεις του: Πριν από τη συνεδρίαση του Ιουνίου, επέμεινε ότι δεν θα πρέπει να αποκλειστεί μια δεύτερη μείωση του επιτοκίου τον Ιούλιο – κάτι που οι οικονομολόγοι και οι αγορές δεν ανέμεναν πλέον.
Τα μέλη του Εκτελεστικού Συμβουλίου της ΕΚΤ τείνουν να είναι λιγότερο ανοιχτά όσον αφορά την προσωπική τους στάση από ό,τι οι επικεφαλής των εθνικών κεντρικών τραπεζών. Αλλά ενώ ούτε ο Λέιν ούτε η Σνάμπελ έχουν δώσει λεπτομέρειες σχετικά με τα επιτόκια αργότερα φέτος, οι παρατηρήσεις τους μελετώνται προσεκτικά παρόλα αυτά.
Ο Λέιν τείνει να εστιάζει τις δημόσιες εμφανίσεις του σε λεπτομερείς εξηγήσεις για την υγεία της οικονομίας της ευρωζώνης – συχνά χρησιμοποιώντας ακαδημαϊκή γλώσσα που μπορεί να κάνει τα επιχειρήματα δυσνόητα.
Επικρίθηκε όταν οι προβλέψεις της ΕΚΤ που επέβλεπε υποτίμησαν την κλίμακα της έκρηξης του πληθωρισμού στην περιοχή. Στη συνέχεια ισχυρίστηκε για πάρα πολύ καιρό ότι το σοκ ήταν παροδικό.
Η Σνάμπελ καθορίζει συχνά την ατζέντα για τις μελλοντικές προκλήσεις. Ήταν η πρώτη που συζήτησε διεξοδικά πώς η ΕΚΤ μπορεί να χρησιμοποιήσει τον ισολογισμό της και να ελέγξει τα επιτόκια στον νέο-κανονικό κόσμο, ή πώς η κλιματική αλλαγή και η πράσινη μετάβαση θα επηρεάσουν τον πληθωρισμό.
Και η ίδια όμως, έχει κάνει λάθος στην ανάγνωση της οικονομίας, διατηρώντας την επιλογή μιας ακόμη αύξησης των επιτοκίων μέχρι τον περασμένο Δεκέμβριο, καθώς ορισμένοι συνάδελφοί της αναρωτιόντουσαν αν η ΕΚΤ το είχε ήδη παρατραβήξει και οι αναλυτές και οι αγορές σκέφτονταν μια πρώτη μείωση.
Για τον Toedtmann, ο Λέιν και η Σνάμπελ είναι «αντίθετες». Είπε ότι «είναι επομένως διαφωτιστικό να αντιπαραβάλλουμε τις απόψεις των δύο».
