Κάθε κύκλος μείωσης των επιτοκίων είναι διαφορετικός, όπως αναφέρουν οι αναλυτές στρατηγικής της Société Générale σχετικά με το νέο κύκλο χαλάρωσης της πολιτικής της Fed και την αντίδραση των αγορών.
Σύμφωνα με τους ίδιους με τον από ταχύτερο κύκλο αύξησης των επιτοκίων, μετά από 40 ολόκληρα χρόνια, η Fed ξεκίνησε τον κύκλο μείωσης των επιτοκίων. Αυτή τη φορά ωστόσο, οι κορυφαίοι δείκτες σε επίπεδο credit βελτιώνονται, οι εταιρείες βρίσκονται σε απομόχλευση, ενώ από την άλλη, η μόχλευση των νοικοκυριών βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 25 ετών. Παράλληλα, ο κύκλος κερδοφορίας των big caps αυξάνεται ραγδαία.
Όπως τονίζουν οι αναλυτές, δεν υφίστανται de-rating στις μετοχές όταν η Fed μειώνει τα επιτόκια σε ένα τέτοιο περιβάλλον. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς τους για να είναι φούσκα ο S&P 500 θα πρέπει να ξεπεράσει τις 6.666 μονάδες, αν διαπραγματεύονταν σε δείκτη αποτίμησης περιόδου ’99-00.
Η Société Générale θέτει στόχο για τον S&P 500 στις 5.750 μονάδες προς ώρας για το πρώτο τρίμηνο του 2025 και στις 5.800 μέχρι τα τέλη του 2025, τη στιγμή που οι αναλυτές άλλων οίκων ήδη ανεβάζουν τους στόχους πάνω από τις 6.000 μονάδες μέχρι τα τέλη του τρέχοντος έτους...
«Εάν η Fed ακολουθήσει την πορεία των επιτοκίων που τιμολογεί η αγορά ομολόγων, θα δούμε μια ισχυρή κυκλική βελτίωση. Οι μειώσεις επιτοκίων πυροδοτούν μια αλλαγή στην «ηγεσία» για τις αμερικανικές μετοχές που ευνοεί τη διεύρυνση της απόδοσης, με τον S&P 500 equal-weight να υπεραποδίδει του Nasdaq 100. Τα συμπιεσμένα κέρδη της μικρής κεφαλαιοποίησης μπορούν να βελτιωθούν, αλλά θα θέλαμε να δούμε ότι η Fed είναι μπροστά από την καμπύλη (όπως στα μέσα της δεκαετίας του '80/90)», αναφέρουν οι αναλυτές.
Ο γαλλικός οίκος εστιάζει στις αμερικανικές μετοχές προτιμώντας τις μετοχές του χρηματοοικονομικού κλάδου και της βιομηχανίας ενώ αναβαθμίζει τον κλάδος προϊόντων διακριτικής ευχέρειας για πρώτη φορά σε διάστημα τριών ετών (στήριξη από τα χαμηλότερα επιτόκια στεγαστικών δανείων, το steepening της καμπύλη απόδοσης και τις ασθενέστερες τιμές πετρελαίου έως το 2025).
Ως προς τις αμερικανικές εκλογές και τον αντίκτυπου αυτών στις αγορές, ο οίκος αναφέρει πως ούτε ο Τραμπ ούτε ο Χάρις δίνουν προτεραιότητα στη δημοσιονομική πειθαρχία. Αυτό που θα κουνήσει τον S&P 500 είναι οι προτεινόμενες αλλαγές εταιρικού φορολογικού συντελεστή. Μια αύξηση του εταιρικού φόρου κατά 28% υπό τη Χάρις θα επηρεάσει τα EPS του S&P 500 ατά -6%, ενώ η πρόταση του Τραμπ για μείωση στο 15% θα είχε αντίκτυπο +5% στα EPS.
