Τα ευρωπαϊκά small caps υστερούν ακόμη και όταν οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν αρχίσει να λάμπουν, όπως σημειώνει η Bank of America σε σημείωμά της, εκφράζοντας ξεκάθαρη προτίμηση προς τις πρώτες.
Ενώ τα ευρωπαϊκά small caps, ως κυκλικοί μεσολαβητές, συνήθως υπεραποδίδουν σε ανοδικές αγορές. Ωστόσο, σε αυτήν την περίπτωση συνέχισαν να υποαποδίδουν, με τις τιμές τους να υποχωρούν έναντι των big caps σε χαμηλό εννέα ετών.
Οι αναλυτές του οίκου βλέπουν αρκετούς παράγοντες στήριξης για τα small caps έναντι των ευρωπαϊκώ big caps, που θα πρέπει να άρουν αυτήν την κυκλική υστέρηση από τα τρέχοντα χαμηλά του κύκλου: (1) Η BofA βλέπει περαιτέρω ανοδικές δυνατότητες για τη δυναμική ανάπτυξης της Ευρωώνης, λόγω της χαλάρωσης των πιστωτικών συνθηκών και των μειωμένων δημοσιονομικών πιέσεων. (2) Μια πιθανή κατάπαυση του πυρός Ρωσίας/Ουκρανίας θα μπορούσε να οδηγήσει σε πρόσθετη στήριξη της ανάπτυξης (μέσω των χαμηλότερων τιμών ενέργειας) και χαμηλότερη ευρωπαϊκή αβεβαιότητα, η οποία θα ευνοούσε την υπεραπόδοση των small caps. (3) Οι αναλυτές αναμένουν ότι η πίεση από την αδυναμία του ευρώ θα εξασθενίσει, καθώς η μεγαλύτερη εγχώρια έκθεση των εταιρειών μικρής κεφαλαιοποίησης έχει επιβαρυνθεί πρόσφατα από το FX σε σύγκριση με τις πιο εκτεθειμένες σε παγκόσμιο επίπεδο big caps. (4) Αναμένουν ότι η χαλάρωση της πολιιτικής της ΕΚΤ θα οδηγήσει σε χαμηλότερες αποδόσεις ομολόγων, οι οποίες, δεδομένης της πρόσφατης ισχυρής αντίστροφης σχέσης των small caps με τα επιτόκια, θα άρουν ένα ακόμη εμπόδιο για την υπεραπόδοση.
Η BofA, διατηρεί τη σύσταση «overweight» για τα small caps έναντι των big caps και όπως και εταιρίες του Ηνωμένου Βασιλείου με εγχώριο προσανατολισμό στη βάση του περιθωρίου για μια υψηλότερη ανάπτυξη της Βρετανίας (έναντι της Ευρωζώνη) και ισχυρότερο νόμισμα.
Ευρύτερα, η BofA έστω και αρκετά καθυστερημένα, αποφασίζει να γυρίσε τώρα σε «overweight» σύσταση τις ευρωπαϊκές μετοχές έναντι των παγκόσμιων μετοχών, underweight σε κυκλικούς κλάδους έναντι αμυντικών συνολικά και overweight σε εταιρείες με ποιοτικά χαρακτηριστικά. Ωστόσο, όπως σημειώνουν «ι μακροοικονομικές υποθέσεις μας υποδεικνύουν μια πτώση 10% για τους ευρωπαίους κυκλικούς κλάδου έναντι των αμυντικών, μετά το πρόσφατο ράλι. Βλέπουμε ένα ιδιαίτερα ελκυστικό σημείο εισόδου για τις ευρωπαϊκές μετοχές ποιότητας, οι οποίες τείνουν να υπεραποδίδουν όταν οι αποδόσεις των ομολόγων μειώνονται και επί του παρόντος διαπραγματεύονται σε χαμηλό πενταετίας σε σχέση με την αγορά, μετά από υποαπόδοση 7% το περασμένο έτος».
