Ροή
Σε αναπροσαρμογή των εκτιμήσεών της για τα μεγέθη της Alpha Bank και της Τράπεζας Πειραιώς προχώρησε η Morgan Stanley, αυξάνοντας παράλληλα και τις τιμές στόχους για τις μετοχές των δύο συστημικών τραπεζών.
Συγκεκριμένα, ο αμερικανικός οίκος θέτει σύσταση «equal - weight» για τη μετοχή της Alpha Bank, αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 1,44 ευρώ (βασικό σενάριο) από 1,37 ευρώ προηγουμένως, ενώ στο «bull case» η τιμή φτάνει στα 1,70 ευρώ (από 1,67 ευρώ) και στο «bear case» στα 0,50 ευρώ από 0,48 ευρώ.
Ως προς το «bull case» των δύο τραπεζών, ο «καταλύτης» ανόδου αναμένεται να είναι η ισχυρότερη μακροοικονομική ανάκαμψη που θα οδηγήσει σε μια υψηλότερη πιστωτική επέκταση και μείωση των NPEs. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) αναμένεται να είναι καλύτερο από ό,τι στο βασικό σενάριο, καθώς το κόστος χρηματοδότησης είναι χαμηλότερο από το αναμενόμενο.
Από την άλλη, το «bear case», βασίζεται σε μια βραδύτερη, από την αναμενόμενη, απορρόφηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης και σε μια ασθενέστερη από την αναμενόμενη, μακροοικονομική ανάκαμψη που οδηγεί σε μια ασθενέστερη αύξηση των δανείων έναντι του βασικού σεναρίου. Αυτό θα οδηγήσει σε έναν υψηλότερο όγκο NPEs σε σύγκριση με το βασικό σενάριο και αλλά και ένα υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης σε σύγκριση με το βασικό σενάριο εξαιτίας του ασθενέστερου μακροοικονομικού περιβάλλοντος.
Για εφέτος, η Morgan Stanley αναμένει αύξηση των EPS (κέρδη ανά μετοχή) κατά 23%, ενώ για το 2024 κατά 9%, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο δείκτη P/E στο 5,5x και με δείκτη τιμής προς λογιστική αξία P/B στο 0,4x. To COE (κόστος κεφαλαίου) που λαμβάνει ο αμερικανικός οίκος στο μοντέλο του φτάνει το 15,4%, με ανάπτυξη 1% και δείκτη ROTE (αποδοτικότητα ενσώματων κεφαλαίων) για το 2024 στο 8,2%.
Ως προς τα μεγέθη της τράπεζας, τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν φέτος κατά 16% σε ετήσια βάση στα 1,534 δισ. ευρώ, προτού υποχωρήσουν κατά 2% το 2024 στα 1,503 δισ. ευρώ και το 2025 στα 1,389 δισ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη αναμένεται να ενισχυθούν στα 491 εκατ. ευρώ για εφέτος φτάνοντας μέχρι και στα 545 εκατ. ευρώ το 2025. Παράλληλα, περαιτέρω αποκλιμάκωση θα καταγραφεί στο σκέλος των NPEs του ομίλου, με το κόστος κινδύνου να ενισχύεται στο 0,9% φέτος, προτού υποχωρήσει προς το 0,8% και το 0,7% στα τέλη του 2024 και του 2025.
Αντίστοιχα, για την Τράπεζα Πειραιώς ο οίκος διατηρεί την «overweight» σύσταση, με τιμή στόχο στα 2,61 ευρώ πλέον από 2,41 ευρώ (βασικό σενάριο), ενώ στο «bull case» η τιμή φτάνει στα 3,37 ευρώ (από 3,11 ευρώ) και στο «bear case» στα 0,88 ευρώ από 0,82 ευρώ.
Για εφέτος, η Morgan Stanley αναμένει αύξηση των EPS (κέρδη ανά μετοχή) κατά 2%, ενώ για το 2024 κατά 3%, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο δείκτη P/E στο 4,5x και με δείκτη τιμής προς λογιστική αξία P/B στο 0,42x για εφέτος. To COE (κόστος κεφαλαίου) που λαμβάνει ο αμερικανικός οίκος στο μοντέλο του φτάνει το 17%, με ανάπτυξη 1% και δείκτη ROTE (αποδοτικότητα ενσώματων κεφαλαίων) για το 2024 στο 9,2%.
Ως προς τα μεγέθη της τράπεζας, τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν φέτος κατά 19% σε ετήσια βάση στα 1,607 δισ. ευρώ, προτού υποχωρήσουν κατά 8% το 2024 στα 1,474 δισ. ευρώ και το 2025 στα 1,414 δισ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη αναμένεται να ενισχυθούν στα 589 εκατ. ευρώ για εφέτος φτάνοντας μέχρι και στα 653 εκατ. ευρώ το 2025. Την ίδια στιγμή, περαιτέρω υποχώρηση θα καταγραφεί στο σκέλος των NPEs του ομίλου, με το κόστος κινδύνου να ενισχύεται στο 1,19% φέτος, προτού υποχωρήσει προς το 0,84% και το 0,73% το 2024 και το 2025 αντίστοιχα.
