Σε ελκυστικά επίπεδα αποτιμήσεων αναμένεται να εισαχθούν στο Χρηματιστήριο Αθηνών οι μετοχές της Alter Ego Media, ενώ και με την ολοκλήρωση του pre marketing από τους συντονιστές αναδόχους καταγράφεται ισχυρή ζήτηση.
Με ανώτατη τιμή διάθεσης τα 4 ευρώ για την έκδοση 14.249.000 κοινών ονομαστικών μετοχών (με καταβολή μετρητών και κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης των υφιστάμενων μετόχων) η Alter Ego στοχεύει στην άντληση περίπου 57 εκατ. ευρώ. Το εύρος σε επίπεδο enterprise value υπολογίζεται μεταξύ 176 με 209 εκατ. ευρώ και με καθαρό δανεισμό (συμπεριλαμβανομένων μισθωμάτων) περί τα 3,8 εκατ. ευρώ, προκύπτει equity value μεταξύ 180 με 212 εκατ. ευρώ, προ δημόσιας προσφοράς.
Με εκτίμηση για EBITDA κοντά στα 51 εκατ. ευρώ το 2025, το EV/EBITDA κινείται στο 3,45x – 4,1x, όταν ο κλάδος σε επίπεδο μεταδόσεων - παραγωγής περιεχομένου και εκδόσεων διαπραγματεύεται κατά μέσο όρο στο 6,3x, με τον τελευταίο να τραβά υψηλότερες αποτιμήσεις. Να σημειωθεί ότι η Alter Ego κατέχει το 12,94% της Digea (περίπου 8 εκατ. EBITDA), το οποίο θα μπορούσε να αποτιμάται μεταξύ 11 με 15 εκατ. ευρώ.
Στα αξιοσημείωτα ότι ο όμιλος έχει καταφέρει να μειώσει δραστικά τα επίπεδα δανεισμού του, καθώς από το υψηλό των 33 εκατ. ευρώ το 2022, με δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA στο 1,2x, έφτασε στα 7,4 εκατ. ευρώ με δείκτη 0,5x κατά το πρώτο εξάμηνο του 2024.
Διεκδικεί δάφνες ως βραχυπρόθεσμου χαρακτήρα «growth story»...
Η Alter Ego Media με την είσοδο της στην Κύρια Αγορά του Χρηματιστηρίου κατατάσσεται άνετα στην κατηγορία των λιγοστών, για την αγορά, εταιρειών με δόσεις υψηλού «growth».
Ο όμιλος έχει καταγράψει υψηλές επιδόσεις τα τελευταία χρόνια, με διετές CAGR σε επίπεδο εσόδων στο 18%, φτάνοντας στα 108 εκατ. ευρώ το 2023. Τα έσοδα κατά το πρώτο εξάμηνο του 2024 αυξήθηκαν κατά 22% σε ετήσια βάση και προήλθαν τόσο από τη παραγωγή εκπομπών και περιεχομένου (+21% σε ετήσια βάση) όσο και από τις εκδόσεις (+25% σε ετήσια βάση).
Στο μέτωπο της κερδοφορίας, η Alter Ego σημείωσε επίσης υψηλή ανάπτυξη, με διετές EBITDA CAGR στο 30%, φτάνοντας στα 34 εκατ. ευρώ το 2023. Το περιθώριο EBITDA διαμορφώθηκε στο 31% το 2023, με περαιτέρω τάση ενίσχυσης κατά τους τελευταίους δώδεκα μήνες στο 34%. Αναλυτές αναμένουν πως το περιθώριο EBITDA θα ξεπεράσει το 40% μέχρι το 2026, όταν τα EBITDA θα φτάσουν τα 56 εκατ. ευρώ (18% τριετές EBITDA CAGR).
...υστερεί σε μακροπρόθεσμο
Η βραχυπρόθεσμου χαρακτήρα, υψηλή αναπτυξιακή δυναμική της Alter Ego αλλά και ευρύτερα του κλάδου, δείχνει να ανατρέπεται μερικώς σε έναν πιο μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα. Ενώ η ταχύτερη, έναντι της απώλειας μεριδίου αγοράς, ανάπτυξη της διαφήμισης λειτουργεί θετικά βραχυπρόθεσμα, η απώλεια μεριδίου αγοράς από το κομμάτι των streaming υπηρεσιών, πλατφορμών και της συνδρομητικής θέτει εν αμφιβόλω το διψήφιο «growth» του κλάδου.
Βέβαια, τα χαμηλά προς ώρα περιθώρια διείσδυσης της συνδρομητικής στην ευρύτερη αγορά (περίπου στο 30% στην Ελλάδα έναντι 50% - 60% σε ευρωπαϊκές χώρες) δημιουργεί ευκαιρίες εισόδου μεγάλων εταιρειών πολυμέσων.
Λ. Αθηνών και μέρισμα πάνε παρέα...
Στη βάση της υψηλής λειτουργικής κερδοφορίας και της χαμηλότερης έντασης επενδύσεων, η Alter Ego αναμένεται να καταγράψει υψηλότερες ελεύθερες ταμειακές ροές που δύναται να ξεπεράσουν τα 20 εκατ. ευρώ τα επόμενα χρόνια. Αυτό, συνδυαστικά με την είσοδο στο Χρηματιστήριο Αθηνών και τη σταδιακή ευθυγράμμιση με το μοντέλο μερισματικής πολιτικής ομοτίμων εταιρειών (7% - 8%), δύναται να αποτελέσουν εφαλτήριο για την επιβράβευση των μετόχων. Να σημειωθεί πως για τις χρήσεις 2021, 2022 και 2023 η εταιρεία δεν διένειμε μέρισμα στους μετόχους της.
