Στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος των αναλυτών, των επενδυτών και φυσικά των μετόχων, θα βρεθούν οι ανακοινώσεις των διοικήσεων των τραπεζών για τη μερισματική πολιτική της διετίας 2025 – 2026, κατά τις παρουσιάσεις των αποτελεσμάτων της χρήσης 2024.
Οι εξαγγελίες της Τράπεζας Κύπρου για το ποσοστό διανομής κερδών που σχεδιάζει για τη χρήση 2025 άνοιξαν την όρεξη των μετόχων. Η Τράπεζα θα διανείμει φέτος το 50% των κερδών του 2024 και το 2026 μπορεί να φτάσει σε διανομή του 70% των κερδών της φετινής χρονιάς (με ελάχιστο το 50%). Οι μέτοχοι των υπολοίπων τραπεζών αναμένουν τι θα πουν οι διοικήσεις την ερχόμενη εβδομάδα, ελπίζοντας σε αναβάθμιση των στόχων για το 2026, αφού οι νυν στόχοι μοιάζουν συντηρητικοί σε σχέση με τους στόχους που έθεσε η Τράπεζα Κύπρου.
Η Πειραιώς που ανακοινώνει πρώτη από τις συστημικές τράπεζες αποτελέσματα, έχει ανεβάσει το ποσοστό διανομής στο 35% (από 25% αρχικά) των κερδών του 2024 και στοχεύει σε payout ratio 50% από τα κέρδη του 2025. Η Eurobank έχει κάνει λόγο για διανομή έως του 50% των κερδών του 2024 και 50% των κερδών του 2025. Η Alpha Bank στοχεύει σε διανομή μερίσματος 35% των κερδών του 2024 και μέχρι 50% των κερδών του 2025. Η Εθνική έχει στόχο για μέρισμα άνω του 40% και έως 50% από τα κέρδη του 2024 και 50% από τα κέρδη του 2025.
Τα παραπάνω είχαν ανακοινώσει οι διοικήσεις των τραπεζών στους αναλυτές κατά τις παρουσιάσεις των αποτελεσμάτων εννεαμήνου 2024, ενώ είναι εις γνώσιν και του SSM. Υπέρβαση των στόχων αυτών, ως αποτέλεσμα υψηλής κερδοφορίας, θα εξέπληττε θετικά τους μετόχους και τις αγορές. Το κατά πόσον θα υπάρξει αναβάθμιση των στόχων για την ανταμοιβή των μετόχων, ωστόσο, είναι κάτι που θα κριθεί και από τον αναβαλλόμενο φόρο.
Οι τέσσερις ελληνικές σημαντικές τράπεζες είχαν πει κατά τις ανακοινώσεις αποτελεσμάτων 9μήνου 2024, ότι το 29% των μερισμάτων που θα διανέμουν, από το 2025 και μετά, θα συνυπολογίζεται ως επιπλέον ποσό προς απόσβεση του αποθέματος των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTCs). Έτσι, η ολική απόσβεση των DTCs αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το 2034, αντί το 2041, χωρίς να υπάρχει επίπτωση στην κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσεων ή στα ίδια κεφάλαια. Επομένως, οι τραπεζίτες θα πρέπει να βρουν την «χρυσή» ισορροπία μεταξύ πληρωμής γαλαντόμων μερισμάτων και απόσβεσης DTCs, προκειμένου οι τράπεζες να είναι όσο καλύτερα κεφαλαιακά οχυρωμένες εν μέσω αναταραχών των τεκτονικών πλακών στο παγκόσμιο γεωπολιτικό στερέωμα.
Αυτό το επισημαίνει και το ΚΕΠΕ στην πρώτη του ανάλυση επικαιρότητας για το 2025,που δημοσιεύτηκε χθες και αναλύει υποθετικά σενάρια απόσβεσης αναβαλλόμενου φόρου (DTCs) και πληρωμής μερισμάτων από τις ελληνικές τράπεζες.
Η ανάλυση του ΚΕΠΕ αναφέρει ότι για τις τέσσερις μεγάλες τράπεζες, τα CET1 (κύρια βασικά εποπτικά) κεφάλαια ανέρχονταν σε 23,38 δισ. ευρώ και τα RWA (σταθμισμένα για τον κίνδυνο στοιχεία ενεργητικού) σε 150,28 δισ. στο τέλος του α΄ εξαμήνου 2024. Τα κέρδη α' εξαμήνου 2024 ανήλθαν σε 2,27 δισ. ευρώ, ενώ οι πληρωμές μερισμάτων το 2024 από τα κέρδη της χρήσης 2023 ήταν ύψους 875 εκατ. (δηλ. ποσοστό διανομής κερδών ίσο σχεδόν με 24,2%). Επιπλέον, τα DTCs ισούνταν με 12,5 δισ., αντιστοιχώντας στο 53,46% των CET1 κεφαλαίων των BIG4.
Με βάση τα παραπάνω, η ανάλυση του ΚΕΠΕ υποθέτει ότι:
- Τα κέρδη του 2024 θα ανέλθουν σε 4,54 δισ., δηλαδή τα κέρδη β΄ εξαμήνου 2024 θα κινηθούν στα 2,27 δισ. ευρώ,
- Τα κέρδη του 2025 θα κινηθούν στα 3,5 δισ. ευρώ, το ίδιο και τα κέρδη του 2026
- Ο δείκτης πληρωμής μερισμάτων θα κινηθεί στο 40% επί των κερδών χρήσης 2024 προς διανομή το 2025,
- Θα σημειωθεί σωρευτική ανάπτυξη 6,06% στα RWA από το β΄ τρίμηνο 2024 έως το δ΄ τρίμηνο 2026 (δηλαδή όπως συνέβη από το δ΄ τρίμηνο 2021 έως το β΄ τρίμηνο 2024),
- 25% των κερδών β΄ εξαμήνου 2024 και των κερδών 2025-2026 προορίζεται για, μοχλευμένη επί 8 φορές, καθαρή πιστωτική επέκταση (όπως, ενδεικτικά, αποτυπώθηκε στην παρουσίαση χρηματοοικονομικών αποτελεσμάτων 9μήνου 2024 από μία εκ των BIG4).
Με βάση τα παραπάνω και το βασικό σενάριο διανομής του 50% από τα κέρδη 2025 και με συντελεστή απόσβεσης DTCs στο 29%, το ΚΕΠΕ διαπιστώνει ότι ο δείκτης CET1 στα τέλη του 2026 θα είναι σχεδόν 14,7%, με το απόθεμα των DTCs να υπολογίζεται στα 9,57 δισ. ευρώ, ή στο 41,67% των CET1 κεφαλαίων των τεσσάρων μεγάλων τραπεζών. Σημειώνει, ωστόσο, ότι οι BIG4 θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν πιο αποτελεσματικά την απόσβεση των DTCs στην περίπτωση που θα ήταν πρόθυμες να θυσιάσουν κάτι από τη μερισματική πολιτική και αριθμητικώς από τον δείκτη κεφαλαίων CET1, με αντάλλαγμα υψηλότερη ποιότητα κεφαλαίων CET1 και πιο μεγάλο συντελεστή απόσβεσης αναβαλλόμενου φόρου.
