Διαφορετική γραμμή σε επίπεδο ανταμοιβής των μετόχων της χάραξε η Τράπεζα Πειραιώς έναντι των υπόλοιπων συστημικών τραπεζών (όπως αναμένεται) από τα κέρδη χρήσης 2024.
Η διοίκηση της τράπεζας έχοντας καθοδηγήσει για payout 35% για τη χρήση που ολοκληρώθηκε, αποφάσισε να διανείμει εξ ολοκλήρου 373 εκατ. ευρώ σε χρηματική διανομή, ύψους 0,30 ευρώ ανά μετοχή, έναντι και ενός ήπιου προγράμματος επαναγοράς ιδίων, με μια ποσόστωση της τάξεως του 11,67% (1/3% του payout).
Στα τρέχοντα επίπεδα, η Πειραιώς διαπραγματεύεται με δείκτη P/TBV για το 2025 στο 0,74x. Εφόσον παραμένει χαμηλότερα από το book value είχε νόημα τυχόν ενεργοποίηση ενός buyback, με το κίνητρο αυτού να μειώνεται όσο ξεπερνά το BV ή αυτό που θεωρείται από την τράπεζα ως fair value. Επιπλέον, το υψηλότερο buyback θα λειτουργούσε αντισταθμιστικά στην εξασθένιση των EPS (κέρδη ανά μετοχή), λόγω υποχώρησης των καθαρών εσόδων από τόκους.
Σύμφωνα με πληροφορίες, η διοίκηση πρόκρινε την εξ ολοκλήρου διανομή μερίσματος σε μετρητά, καθώς φαίνεται πως αποτελούσε επιθυμία πολλών μετόχων της τράπεζας. Ένας ακόμη λόγος που οδήγησε προς τη λήψης της συγκεκριμένης απόφασης είναι πως η Πειραιώς μετά από 15 χρόνια προβαίνει σε μια διανομή ενός σημαντικού ποσού, καθώς πέρυσι, το μέρισμα διαμορφώθηκε στα 80 εκατ. ευρώ, ήτοι 0,063 ευρώ ανά μετοχή.
Ωστόσο, για το 2025 η Πειραιώς έχοντας καθοδηγήσει για payout στο 50% από τα κέρδη της, στοχεύει να «σπάσει» το συνολικό πρόγραμμα επιβράβευσης μεταξύ χρηματικής διανομής - buyback.
Εφόσον η καθαρή κερδοφορία για το 2025 προσεγγίσει τα 1,1 δισ. ευρώ που αναμένει η διοίκηση, η συνολική επιβράβευση θα προσεγγίσει τα 550 εκατ. ευρώ. Υπό το σενάριο του 25% - 25% σε σύνολο 50%, 225 εκατ. ευρώ θα δοθούν μέσω χρηματικής διανομής και άλλα τόσα θα λάβουν τη μορφή buyback.
Οι αναβαθμισμένοι στόχοι με φόντο το 2028
Ευρύτερα, τα καθαρά κέρδη της τράπεζας διαμορφώθηκαν στα 184 εκατ. ευρώ στο τέταρτο τρίμηνο, τα οποία ήταν κατά 14% υψηλότερα από το consensus των 161 εκατ. ευρώ, ενώ τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 336 εκατ. ευρώ, ήτοι κατά 10% υψηλότερα από το consensus. Τα καθαρά έσοδα από τόκους υποχώρησαν κατά 3% λόγω των χαμηλότερων yields στα δάνεια (χαμηλότερα επιτόκια) που αντισταθμίστηκε εν μέρει από τη δυναμική πιστωτική επέκταση (1,7 δισ. ευρώ στο τέταρτο τρίμηνο) και το χαμηλότερο κόστος αντιστάθμισης. Το κόστος καταθέσεων υποχώρησε κατά 1 μονάδα βάσης στις 54 στο τέταρτο τρίμηνο, ενώ τα περιθώρια των εξυπηρετούμενων δανείων υποχώρησε στις 248 μονάδες βάσης. Η Πειραιώς αναμένει καθαρά έσοδα από τόκους ύψους 1,9 δισ. ευρώ το 2025, σύμφωνα με τις τρέχουσες εκτιμήσεις του consensus.
Σύμφωνα με το νέο business plan, η Πειραιώς αναμένει πλέον καθαρά κέρδη 1,1 δισ. ευρώ το 2025 - 2026, που θα υπερβούν τα 1,1 δισ. το 2027, φτάνοντας προς τα 1,3 δισ. ευρώ το 2028. Πρόκειται για αναβάθμιση 10% σε σχέση με την προηγούμενη καθοδήγηση, με την τρέχουσα εκτίμηση του consensus να τοποθετείται στα 1,06 δισ. ευρώ το 2026 - 2027, ή 4% χαμηλότερα έναντι του 2028. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων αναβαθμίστηκε επίσης και αναμένεται να κινηθεί στο 14% - 13% - 13,5% το 2025 - 2027 αντίστοιχα, που συνεπάγεται άνοδο 100 μονάδων βάσης έναντι του προηγούμενου guidance.
