ΟΙΚΟΝΟΓΡΑΦΗΜΑ

Τελικά είναι ύφεση αυτό που βλέπω ή όχι;

Γιάννης Αγγέλης
08-08-2022 | 07:46
Viber Whatsapp
Μοιράσου το
Τελικά είναι ύφεση αυτό που βλέπω ή όχι;

Οι κεντρικοί τραπεζίτες, τόσο στην Fed όσο και στην ΕΚΤ, επιμένουν να συνοδεύουν τις ανακοινώσεις τους για τα επιτόκια με επισημάνσεις – πιο πολύ ευχές μοιάζουν – ότι δεν είναι βέβαιο ότι ακολουθεί ύφεση. Ανάλογης κατεύθυνσης και οι προβλέψεις των κυβερνήσεων.

Μοναδική εξαίρεση η BoE (η Κεντρική Τράπεζα της Μ. Βρετανίας) η οποία συνόδευσε την τελευταία ανακοίνωση αύξησης των επιτοκίων της κατά μισή μονάδα, με μία έκθεση οικονομικής πρόβλεψης που μοιάζει να περιγράφει τον εφιάλτη που μας περιμένει στην γωνία, στο γύρισμα του 2022 στο 2023.

Τα στοιχεία της οικονομίας βέβαια είναι αρκετά αντιφατικά και ιδιαίτερα στην συσχέτιση των ρυθμών ανάπτυξης με τα επίπεδα απασχόλησης. Ακραίο παράδειγμα η αμερικάνικη οικονομία η οποία ενώ διέσχισε δύο συνεχόμενα τρίμηνα σε οικονομική επιβράδυνση (τεχνικός ορισμός της ύφεσης) συνεχίζει μέσα στον Ιούλιο να παρουσιάζει στοιχεία αύξησης της απασχόλησης κατά μισό εκατομμύριο !

Ανάλογη με μικρές διαφορές είναι η εικόνα και στην Ευρώπη όπου η απασχόληση δεν φαίνεται να ακολουθεί την ξεκάθαρη διολίσθηση της οικονομικής δραστηριότητας.

Και το φυσιολογικό ερώτημα βέβαια που αναδύεται είναι το πως μπορούμε να μιλάμε για ύφεση όταν η απασχόληση είτε παραμένει υψηλή, είτε ακόμα και αυξάνεται!

Σε πρώτη ανάγνωση θα μπορούσε να απαντήσει κανείς ότι αυτή αντίφαση εξηγείται από την φυσιολογική καθυστέρηση μεταξύ της εξέλιξης στους δείκτες της απασχόλησης και στην ταχύτητα εξέλιξης του οικονομικού κύκλου ή αλλιώς της οικονομικής δραστηριότητας.

Όπως σημειώνουν αρκετοί οικονομολόγοι, «πριν από την σχεδιασμένη επιβράδυνση της οικονομικής τους δραστηριότητας οι εταιρείες περιμένουν πιο καθαρά δεδομένα για την πορεία της οικονομίας».

Τα στοιχεία του φθινοπώρου θα είναι γι’ αυτό σημαντικά. Στο μεταξύ όμως και μέχρι να υπάρξει αυτή βεβαιότητα, τα επίπεδα απασχόλησης παραμένουν αμετάβλητα ή σχεδόν αμετάβλητα, δεδομένου ότι οι επιχειρήσεις έχουν ενσωματώσει και την εμπειρία του 2020 – 22 που κάποια στιγμή, λόγω μη επάρκειας εργατικού δυναμικού σε κάποια φάση απότομης ανάκαμψης, βρέθηκαν να μη μπορούν να ανταποκριθούν σ’ αυτή.

Ένας δεύτερος σημαντικός λόγος της διατήρησης της απασχόλησης είναι ότι οι πραγματικοί μισθοί λόγω του πληθωρισμού δεν συμβαδίζουν με την αύξηση των τιμών των παραγόμενων προϊόντων και υπηρεσιών.

Αυτό έχει οδηγήσει σε μία σιωπηρή μείωση των αμοιβών σε πραγματικούς όρους την ίδια στιγμή που οι εταιρείες ήταν σε θέση να αυξάνουν τις τιμές τους στην αγορά. Αυτός ο συσχετισμός έχει δώσει στις επιχειρήσεις ένα περιθώριο σημαντικής αντοχής.

Πέραν αυτών όμως μπορεί κανείς να διαπιστώσει εύκολα ότι τα όσα έχουν μεσολαβήσει από το 2020 μέχρι και σήμερα, έχουν ανατρέψει τα κλασσικά «μέτρα» εκτίμησης της πορείας της οικονομίας με «πτώσεις» και «ανόδους» που ούτε προβλέφθηκαν με τα στατιστικά στοιχεία ούτε στάθηκε δυνατόν να εκτιμηθούν σωστά και έγκαιρα με τα συνήθη εργαλεία ανάλυσης…

Αυτό ισχύει τόσο για τους σχεδιαστές των οικονομικών αποφάσεων των Κεντρικών Τραπεζών και των κυβερνήσεων, όσο και για τις επιχειρήσεις, αλλά και τους απλούς πολίτες.

Το αποτέλεσμα αυτής της αποδιάρθρωσης των κλασσικών κριτηρίων πρόβλεψης έχει οδηγήσει σε μία διστακτικότητα λήψης και εκτέλεσης αποφάσεων σχεδιασμού σε όλα σχεδόν τα επίπεδα καθώς τα κλασσικά εργαλεία ανάλυσης και σχεδιασμού έχουν αμφισβητηθεί έμπρακτα από την πραγματικότητα έτσι όπως εξελίσσεται.

Αυτή η αβεβαιότητα τροφοδοτεί και διαμορφώνει ένα περιβάλλον με χαρακτηριστικά που πολλές φορές δεν …ταιριάζουν μεταξύ τους με βάση τους παλιούς «κανόνες».

Μια τέτοια ασύμβατη εικόνα είναι και αυτή του συσχετισμού της οικονομικής επιβράδυνσης με την συγκυριακή διατήρηση της σχετική υψηλής απασχόλησης. Η οποία σύντομα με την επερχόμενη ύφεση θα... διορθωθεί.

Γ. Αγγέλης

Το Οικονογράφημα θα συνεχίσει να ανανεώνεται κανονικά κάθε Δευτέρα και Πέμπτη με κείμενα που έχουν ετοιμασθεί από τον υπογράφοντα για να καλύπτουν την επικαιρότητα, κατά την τρέχουσα εβδομάδα της απουσίας μου λόγω των διακοπών.

Διαβάστε περισσότερα άρθρα της στήλης ΟΙΚΟΝΟΓΡΑΦΗΜΑ

Ακολουθήστε το insider.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις από την Ελλάδα και τον κόσμο.

Όλες οι ειδήσεις

23:41

«Εβδομάδα των δασμών» στις παγκόσμιες αγορές - Ουδείς ανεπηρέαστος

23:26

Μπέσεντ για βουτιά Wall Street: Όλα ξεκίνησαν από το DeepSeek - Οι Mag 7 έχουν το πρόβλημα, όχι το MAGA

23:13

Wall Street: Απώλειες πάνω από 10% για τον S&P 500 σε δύο μέρες - Σε bear market ο Nasdaq

23:01

Δημοσκόπηση: Το 49% των Γάλλων θέλει η Λεπέν να είναι υποψήφια στις εκλογές

22:49

Χαμάς: Οι μισοί από τους ομήρους βρίσκονται σε υπό εκκένωση ζώνες της Λωρίδας της Γάζας

22:31

Νετανιάχου: «Ιστός ψεμάτων» οι κατηγορίες του επικεφαλής της Σιν Μπετ

22:14

Κατρακύλα 4ετίας για το πετρέλαιο στην εβδομάδα - Απώλειες 7%

21:59

ΣΥΡΙΖΑ για Μητσοτάκη: Παραμένει αμετανόητος, κυνικός και αδίστακτος

21:44

Ουκρανία: 12 νεκροί και 50 τραυματίες σε ρωσική πυραυλική επίθεση

21:28

Συνομιλίες Βρετανίας - Αυστραλίας - Ιταλίας για κοινή στάση στους δασμούς Τραμπ

21:11

Eurojackpot: Οι αριθμοί που κερδίζουν 27 εκατ. ευρώ

20:56

Παρατείνεται για 75 μέρες με διάταγμα Τραμπ η λειτουργία του TikTok

20:48

Ο ισραηλινός στρατός προωθείται στη βόρεια Λωρίδα της Γάζας - Τουλάχιστον 30 νεκροί στα νότια

20:38

Εβδομαδιαία «βουτιά» πενταετίας για το ασήμι - Απώλειες 2% για τον χρυσό

20:31

Φιντάν: «Η Τουρκία δεν θέλει αντιπαράθεση με το Ισραήλ στη Συρία»

20:20

Επικοινωνία Τραμπ - Νετανιάχου μετά τους δασμούς 17% στο Ισραήλ

20:18

Οι ΗΠΑ στέλνουν στο Ισραήλ (με καθυστέρηση) 20.000 αυτόματα τουφέκια

20:12

Πόρισμα ΝΔ για προανακριτική Τριαντόπουλου: «Άσκηση ποινικής δίωξης για παράβαση καθήκοντος»

20:04

Στον «πάγο» η IPO της Klarna λόγω του selloff στην αμερικανική αγορά

19:49

ΟΠΑΠ: Στις 29/4 η ετήσια τακτική ΓΣ για διανομή μερίσματος

19:36

Τα ομόλογα «πανηγυρίζουν» για τους δασμούς Τραμπ

19:33

Η χειρότερη εβδομάδα του 2025 για ευρωαγορές με πτώση 8,3% - Τριγμοί στις τράπεζες

19:25

Αχαρτογράφητα τα νερά. Ευκαιρία να μάθουμε κολύμπι

19:16

Metlen: Κάλυψη ανταλλάξιμων ομολογιών από θυγατρικές της Fairfax

19:02

Τραμπ: Το Βιετνάμ πρότεινε να μειώσει τους δασμούς στα αμερικανικά προϊόντα - Άνοδος για Nike

18:48

Νέα διαμάχη Τραμπ - Πάουελ (Fed) για επιτόκια και δασμούς: Στο βάθος ο πληθωρισμός

18:35

Ρούμπιο: Θα ξέρουμε μέσα σε λίγες εβδομάδες αν η Ρωσία πραγματικά θέλει ειρήνη

18:28

Νέο κάλεσμα Τραμπ σε Fed: «Τζερόμ, μείωσε τα επιτόκια»

18:23

ΗΛΙΟΣ: Μόλις 4 στους 10 συνταξιούχους λαμβάνουν σύνταξη άνω των 1.000 ευρώ - Στα 840,70 ευρώ η μέση σύνταξη γήρατος

18:13

Ελλάκτωρ: Η Reggeborgh θα ασκήσει το call option για το 1,493%