ΟΙΚΟΝΟΓΡΑΦΗΜΑ

Τελικά είναι ύφεση αυτό που βλέπω ή όχι;

Γιάννης Αγγέλης
08-08-2022 | 07:46
Viber Whatsapp
Μοιράσου το
Τελικά είναι ύφεση αυτό που βλέπω ή όχι;

Οι κεντρικοί τραπεζίτες, τόσο στην Fed όσο και στην ΕΚΤ, επιμένουν να συνοδεύουν τις ανακοινώσεις τους για τα επιτόκια με επισημάνσεις – πιο πολύ ευχές μοιάζουν – ότι δεν είναι βέβαιο ότι ακολουθεί ύφεση. Ανάλογης κατεύθυνσης και οι προβλέψεις των κυβερνήσεων.

Μοναδική εξαίρεση η BoE (η Κεντρική Τράπεζα της Μ. Βρετανίας) η οποία συνόδευσε την τελευταία ανακοίνωση αύξησης των επιτοκίων της κατά μισή μονάδα, με μία έκθεση οικονομικής πρόβλεψης που μοιάζει να περιγράφει τον εφιάλτη που μας περιμένει στην γωνία, στο γύρισμα του 2022 στο 2023.

Τα στοιχεία της οικονομίας βέβαια είναι αρκετά αντιφατικά και ιδιαίτερα στην συσχέτιση των ρυθμών ανάπτυξης με τα επίπεδα απασχόλησης. Ακραίο παράδειγμα η αμερικάνικη οικονομία η οποία ενώ διέσχισε δύο συνεχόμενα τρίμηνα σε οικονομική επιβράδυνση (τεχνικός ορισμός της ύφεσης) συνεχίζει μέσα στον Ιούλιο να παρουσιάζει στοιχεία αύξησης της απασχόλησης κατά μισό εκατομμύριο !

Ανάλογη με μικρές διαφορές είναι η εικόνα και στην Ευρώπη όπου η απασχόληση δεν φαίνεται να ακολουθεί την ξεκάθαρη διολίσθηση της οικονομικής δραστηριότητας.

Και το φυσιολογικό ερώτημα βέβαια που αναδύεται είναι το πως μπορούμε να μιλάμε για ύφεση όταν η απασχόληση είτε παραμένει υψηλή, είτε ακόμα και αυξάνεται!

Σε πρώτη ανάγνωση θα μπορούσε να απαντήσει κανείς ότι αυτή αντίφαση εξηγείται από την φυσιολογική καθυστέρηση μεταξύ της εξέλιξης στους δείκτες της απασχόλησης και στην ταχύτητα εξέλιξης του οικονομικού κύκλου ή αλλιώς της οικονομικής δραστηριότητας.

Όπως σημειώνουν αρκετοί οικονομολόγοι, «πριν από την σχεδιασμένη επιβράδυνση της οικονομικής τους δραστηριότητας οι εταιρείες περιμένουν πιο καθαρά δεδομένα για την πορεία της οικονομίας».

Τα στοιχεία του φθινοπώρου θα είναι γι’ αυτό σημαντικά. Στο μεταξύ όμως και μέχρι να υπάρξει αυτή βεβαιότητα, τα επίπεδα απασχόλησης παραμένουν αμετάβλητα ή σχεδόν αμετάβλητα, δεδομένου ότι οι επιχειρήσεις έχουν ενσωματώσει και την εμπειρία του 2020 – 22 που κάποια στιγμή, λόγω μη επάρκειας εργατικού δυναμικού σε κάποια φάση απότομης ανάκαμψης, βρέθηκαν να μη μπορούν να ανταποκριθούν σ’ αυτή.

Ένας δεύτερος σημαντικός λόγος της διατήρησης της απασχόλησης είναι ότι οι πραγματικοί μισθοί λόγω του πληθωρισμού δεν συμβαδίζουν με την αύξηση των τιμών των παραγόμενων προϊόντων και υπηρεσιών.

Αυτό έχει οδηγήσει σε μία σιωπηρή μείωση των αμοιβών σε πραγματικούς όρους την ίδια στιγμή που οι εταιρείες ήταν σε θέση να αυξάνουν τις τιμές τους στην αγορά. Αυτός ο συσχετισμός έχει δώσει στις επιχειρήσεις ένα περιθώριο σημαντικής αντοχής.

Πέραν αυτών όμως μπορεί κανείς να διαπιστώσει εύκολα ότι τα όσα έχουν μεσολαβήσει από το 2020 μέχρι και σήμερα, έχουν ανατρέψει τα κλασσικά «μέτρα» εκτίμησης της πορείας της οικονομίας με «πτώσεις» και «ανόδους» που ούτε προβλέφθηκαν με τα στατιστικά στοιχεία ούτε στάθηκε δυνατόν να εκτιμηθούν σωστά και έγκαιρα με τα συνήθη εργαλεία ανάλυσης…

Αυτό ισχύει τόσο για τους σχεδιαστές των οικονομικών αποφάσεων των Κεντρικών Τραπεζών και των κυβερνήσεων, όσο και για τις επιχειρήσεις, αλλά και τους απλούς πολίτες.

Το αποτέλεσμα αυτής της αποδιάρθρωσης των κλασσικών κριτηρίων πρόβλεψης έχει οδηγήσει σε μία διστακτικότητα λήψης και εκτέλεσης αποφάσεων σχεδιασμού σε όλα σχεδόν τα επίπεδα καθώς τα κλασσικά εργαλεία ανάλυσης και σχεδιασμού έχουν αμφισβητηθεί έμπρακτα από την πραγματικότητα έτσι όπως εξελίσσεται.

Αυτή η αβεβαιότητα τροφοδοτεί και διαμορφώνει ένα περιβάλλον με χαρακτηριστικά που πολλές φορές δεν …ταιριάζουν μεταξύ τους με βάση τους παλιούς «κανόνες».

Μια τέτοια ασύμβατη εικόνα είναι και αυτή του συσχετισμού της οικονομικής επιβράδυνσης με την συγκυριακή διατήρηση της σχετική υψηλής απασχόλησης. Η οποία σύντομα με την επερχόμενη ύφεση θα... διορθωθεί.

Γ. Αγγέλης

Το Οικονογράφημα θα συνεχίσει να ανανεώνεται κανονικά κάθε Δευτέρα και Πέμπτη με κείμενα που έχουν ετοιμασθεί από τον υπογράφοντα για να καλύπτουν την επικαιρότητα, κατά την τρέχουσα εβδομάδα της απουσίας μου λόγω των διακοπών.

Διαβάστε περισσότερα άρθρα της στήλης ΟΙΚΟΝΟΓΡΑΦΗΜΑ

Ακολουθήστε το insider.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις από την Ελλάδα και τον κόσμο.

Όλες οι ειδήσεις

21:31

Λέιν (ΕΚΤ): Οι εμπορικές εντάσεις δεν θα φέρουν ύφεση στην Ευρωζώνη - Καμία δέσμευση για τα επιτόκια

21:26

Χρυσός: «Απεξάρτηση» από τα αμερικανικά Treasuries – Αυξάνεται κι άλλο η λάμψη του

21:23

Βραζιλία: Σε κρίσιμη κατάσταση ο Ζαΐχ Μπολσονάρου - Νοσηλεύεται στη ΜΕΘ

21:14

Φιντάν: «Δεν θα επιτρέψουμε κανένα τετελεσμένο γεγονός στην Κύπρο, στο Αιγαίο και στην Ανατολική Μεσόγειο»

20:56

Generali: Ανανεώθηκε για ακόμη μία τριετία η θητεία του CEO Φιλίπ Ντόνετ

20:43

Βατικανό: 61.000 πιστοί απέτισαν φόρο τιμής στον Πάπα Φραγκίσκο μέχρι το μεσημέρι

20:39

Καρέλιας: Αύξηση κύκλου εργασιών και κερδοφορίας το 2024 – Πρόταση για μέρισμα 14 ευρώ

20:35

Μητσοτάκης: Ανοίγει ο δρόμος για επαναπατρισμό ιατρών από ΗΠΑ - Αυτόματη η αναγνώριση ειδικότητας

20:29

Τραμπ: «Έχω τη δική μου καταληκτική ημερομηνία για τον πόλεμο στην Ουκρανία»

20:23

Revoil: Διανέμει καθαρό μέρισμα 0,0458 ευρώ/μετοχή - Από 6 Μαΐου η καταβολή του

20:20

Real Consulting: Αύξηση 11% στα EBITDA και 33,6% στις πωλήσεις το 2024

20:17

Τραμπ: Σφοδρή κριτική στην Κίνα γιατί δεν παρέλαβε νέα αεροσκάφη από την Boeing

20:11

Ουκρανία: Ο υπουργός Οικονομικών αναφέρει πρόοδο στις συνομιλίες με τις ΗΠΑ για τα ορυκτά

20:08

Η Ισπανία ακύρωσε εξοπλιστικό συμβόλαιο με ισραηλινή εταιρεία μετά από πιέσεις της αριστεράς

19:55

Αυτοκίνητο: Σπάει το φράγμα του 1 εκατ. οχημάτων το Opel Corsa 6ης γενιάς

19:41

Ευρωαγορές: Τρίτη ημέρα ανοδικά ο Stoxx 600 - «Βουτιά» 9,5% για Nokia

19:39

Ουκρανία: Τουλάχιστον 12 νεκροί και 90 τραυματίες από τα ρωσικά πλήγματα στο Κίεβο

19:30

Διαγωνισμός για την προμήθεια 50 αρθρωτών ηλεκτρικών λεωφορείων του ΟΑΣΘ

19:16

Νέα «πυρά» Τραμπ στο Χάρβαρντ - «Αντισημιτικό ίδρυμα και απειλή για τη δημοκρατία»

19:07

Lavipharm: Ισχυρή άνοδος EBITDA, εκτόξευση στα καθαρά κέρδη - Επέκταση επένδυσης στη φαρμακευτική κάνναβη

19:04

Γάζα: Στους 44 οι νεκροί από τους σημερινούς ισραηλινούς βομβαρδισμούς

18:53

Ζελένσκι: Οι ειρηνευτικές συνομιλίες δεν ήταν εύκολες αλλά ήταν «εποικοδομητικές»

18:40

Οδηγός για τα ακαθάριστα οικόπεδα - Όλα όσα πρέπει να γνωρίζουν οι πολίτες

18:36

ΗΠΑ: Στο χαμηλότερο ρυθμό από το 2009 υποχώρησαν οι πωλήσεις κατοικιών τον Μάρτιο

18:31

Premier League: Χρονιά «χρυσάφι» για την Νότιγχαμ Φόρεστ - Η Λίβερπουλ παίρνει το ρεκόρ της Σίτι

18:14

Σερβία: Διαρροή 82.000 λίτρων πετρελαίου στον Δούναβη

18:03

Ευρωσύμβουλοι: Αυξημένα κέρδη και έσοδα το 2024 - Πρόταση για μέρισμα 0,04 ευρώ/μετοχή μικτό

17:52

Στο φίνις το 3x3 στο Χρηματιστήριο - Κράτησε τις 1.700 μονάδες

17:40

Τζιτζικώστας: Συναντήσεις με επικεφαλής των Airbus, Boeing, Fraport και ευρωπαϊκών αεροδρομίων

17:29

Καλαφάτης: Συνεχίζουμε την πολιτική της μείωσης των φόρων και της στήριξης των πολιτών