Σε αναταξινόμηση των θέσεών της στις αναδυόμενες αγορές προχώρησε η JP Morgan, αναβαθμίζοντας τη σύσταση για τις ελληνικές μετοχές σε «overweight» από «ουδέτερη», στη βάση της πρόσφατης έντονης υποαπόδοσης και των ισχυρών αποτελεσμάτων των εισηγμένων και των τραπεζών.
Οι αναλυτές στρατηγικής του οίκου εκτιμούν ότι η εκλογή Τραμπ ενισχύει τη ζώνη MENA (Μέση Ανατολή και Βόρεια Αφρική) έναντι των υπολοίπων αγορών στη ζώνη CEEMEA (Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική) δεδομένης της προσδοκίας των ίδιων για ένα ισχυρότερο δολάριο, υψηλότερες αποδόσεις στα αμερικανικά ομόλογα, χαμηλότερες τιμές πετρελαίου και «downside risks» τόσο για το παγκόσμιο εμπόριο όσο και για την ευρωπαϊκή ασφάλεια - Ουκρανία. Την ίδια στιγμή, η επικείμενη δασμολογική πολιτική Τραμπ και τα μέτρα τόνωσης της Κίνας παραμένουν οι δύο μεγαλύτεροι άγνωστοι για τις αγορές της ζώνης CEEMEA.
Από την άλλη, η αναβάθμιση των ελληνικών μετοχών βασίζεται, στην αναπτυξιακή δυναμική της ελληνικής οικονομίας και στις φθηνές αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών (έναντι των ευρωπαϊκών με υψηλές μερισματικές αποδόσεις). Συγκεκριμένα, η JP Morgan αναφέρεται στο «new normal» (νέα κανονικότητα) της ελληνικής οικονομίας με ανάπτυξη άνω του 2% (υψηλότερης τους μέσου όρου της Ευρωζώνης), η οποία θα επιτευχθεί για τέταρτη διαδοχική χρονιά και στην εξυγίανση των τραπεζών που περνούν πλέον στο στάδιο των αυξανόμενων διανομών.
Η JP Morgan δηλώνει εντυπωσιασμένη από τις επιδόσεις της Ελλάδας και την πρόοδο που έχει καταγράψει από την περίοδο της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης. Το εγχώριο ΑΕΠ του 2025 αναμένεται να αυξηθεί περισσότερο από 20% από το χαμηλό του 2020 σε πραγματικούς όρους. Όπως υπενθυμίζει, σε ονομαστικούς όρους, μειώθηκε κατά 25% το διάστημα 2007 - 2016, που αποτελεί τη μεγαλύτερη πτώση για οποιαδήποτε χώρα του ΟΟΣΑ. Η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς είναι πλέον 40 μονάδες βάσης χαμηλότερα από αυτήν της Ιταλίας και πολύ κοντά στης Γαλλίας. Στον τραπεζικό κλάδο, οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι χαμηλές σε σχέση με τους μέσους όρους του δείκτη Eurostoxx, παρά τις πρόσφατες αναβαθμίσεις του guidance με τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, τις επιστροφές κεφαλαίου και την περαιτέρω πρόοδο στο ζήτημα των DTCs.
Επιπλέον, η Ελλάδα έχει μικρότερη έκθεση στον ευρωπαϊκό μεταποιητικό κλάδο, στα ζητήματα παγκόσμιου εμπορίου, όπως και σε θέματα γύρω από την Ουκρανίας και ζητήματα ασφαλείας. Υπό αυτό το πρίσμα την προτιμά και έναντι της πολωνικής αγοράς (trade με «overweight» θέση σε Ελλάδα έναντι «underweight» σε Πολωνία). Σε επίπεδο τοποθέτησης η ελληνική αγορά κινείται όπως οι υπόλοιπες του EM, αν και τα funds σε πανευρωπαϊκή βάση μπορούν να αποκτήσουν μεγαλύτερες θέσεις.
Η JP Morgan προχωρά σε αλλαγή της κορυφαίας επιλογής της στη ζώνη CEEMEA. Συγκεκριμένα τοποθετεί στις δέκα κορυφαίες επιλογές της την Πειραιώς (εκ των φθηνότερων στον κλάδο - οι επιστροφές κεφαλαίου ενισχύονται) έναντι της Eurobank προηγουμένως, με τιμή στόχο στα 5,90 ευρώ και σύσταση «overweight».
Στα όσα σύντομα σημειώνει η JP Morgan, η μετοχή διαπραγματεύεται χαμηλότερα από το 5x σε δείκτη P/E τη στιγμή που οι επιστροφές κεφαλαίου αρχίζουν να ενισχύονται, υπολογίζοντας σε μερισματική απόδοση της τάξεως του 8%. Υπό αυτό το πρίσμα ο οίκος θεωρεί τη μετοχή ως μία εκ των φθηνότερων στον κλάδο. Ως προς τους κινδύνους που ελλοχεύουν, ο αναλυτής αναφέρεται στις μειώσεις επιτοκίων της ΕΚΤ που θα μπορούσαν να πλήξουν την κερδοφορία, ενώ τονίζει πως για ένα περαιτέρω re - rating θα πρέπει να κινητοποιηθούν επενδυτές από την περιοχή της Ευρωζώνης.
