Παρά την επιφυλακτικότητα που δημιούργησε στις αγορές η Federal Reserve με το σήμα που έστειλε για λιγότερες επιτοκιακές μειώσεις το 2025, οι περισσότεροι αναλυτές προβλέπουν ότι το ισχυρό ράλι του χρυσού θα συνεχιστεί και το 2025.
Μέχρι στιγμής στη διάρκεια του τρέχοντος έτους, ο χρυσός καταγράφει ράλι 28%, οδεύοντας προς την καλύτερη ετήσια επίδοση από το 2010. Ξεκίνησε το 2024 στα 2.064 δολάρια η ουγκιά και άγγιξε αλλεπάλληλα ιστορικά υψηλά που τον έφεραν κοντά στα 2.800 δολάρια με κάποιες, ωστόσο, διορθώσεις στη διάρκεια του ράλι. Μία μεγάλη διόρθωση σημειώθηκε μετά τις αμερικανικές εκλογές, της τάξης του 10%, που οδήγησε την τιμή κοντά στα 2.530 δολάρια.
Οι νέες «δυνάμεις» στην αγορά χρυσού
Η Fed σηματοδότησε με τις νέες προβλέψεις της μόνο δύο μειώσεις επιτοκίων το 2025 συγκριτικά με τις τέσσερις που περίμενε το Σεπτέμβριο και τις τρεις μόλις στις αρχές Δεκεμβρίου. Η μεγάλη ανησυχία για την ομοσπονδιακή κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ τώρα είναι εάν οι πολιτικές του νεοεκλεγέντος προέδρου Ντόναλντ Τραμπ – ειδικά στο θέμα των δασμών – θα αποδειχθούν πληθωριστικές.
Ο χρυσός αποτιμάται σε δολάρια και ένα ισχυρότερο αμερικανικό νόμισμα ασκεί πιέσεις στις τιμές του πολύτιμου μετάλλου. Την ίδια στιγμή, υψηλότερα επιτόκια και υψηλότερες ομολογιακές αποδόσεις κάμπτουν τη ζήτηση για χρυσό.
Ωστόσο, η σχέση αυτή έχει απαξιωθεί τα τελευταία χρόνια, καθώς άλλοι παράγοντες, όπως η ζήτηση για χρυσό από τις κεντρικές τράπεζες – ειδικά από την Κίνα – έχουν υποσκελίσει τις κινήσεις του δολαρίου και των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, σύμφωνα με τον Χάμαντ Χουσείν, οικονομολόγο της Capital Economics στην αγορά εμπορευμάτων.
«Οι προτάσεις του Τραμπ για τους δασμούς και μία πιο γερακίσια Fed αυξάνουν τους κινδύνους για τον χρυσό με πιθανότητα να ασκηθούν καθοδικές πιέσεις. Όμως, θεωρούμε ότι οι μη παραδοσιακοί παράγοντες θα είναι πιο ισχυροί το επόμενο έτος», δήλωσε στο CNBC.
H Kίνα αναμένεται να διαδραματίσει πολύ σημαντικό ρόλο σε αυτό. Η κεντρική τράπεζα της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας του πλανήτη έχει αρχίσει να επαναλαμβάνει τις αγορές χρυσού μετά από μία προσωρινή διακοπή ολίγων μηνών, ενώ οι εξασθενημένες μακροοικονομικές προοπτικές – ειδικά σε μία κλιμάκωση του εμπορικού πολέμου – καθοδηγούν τη ζήτηση για ασφαλές ενεργητικό μεταξύ των επενδυτών. Από τότε που ξέσπασε ο πόλεμος στην Ουκρανία το 2022, κεντρικές τράπεζες από την Πολωνία έως την Ινδία έχουν δείξει ιδιαίτερο ενδιαφέρον για αγορά χρυσού.
Σύμφωνα με την Goldman Sachs, κεντρικές τράπεζες σε κορυφαίες αναδυόμενες αγορές, όπως Ρωσία, αυξάνουν τις αγορές χρυσού ως αντιστάθμισμα σε νέες πιθανές οικονομικές κυρώσεις, ειδικά αφότου η Δύση «πάγωσε» το ενεργητικό της ρωσικής κεντρικής τράπεζας το 2022, μετά τον πόλεμο στην Ουκρανία. Η Κίνα διακρατεί το 5% των αποθεματικών της σε χρυσό, ενώ ΗΠΑ, Γαλλία, Γερμανία και Ιταλία διακρατούν το 70% των αποθεματικών τους στο πολύτιμο μέταλλο. Συνεπώς, οι περισσότεροι αναλυτές βλέπουν την τιμή χρυσού να παραμένει κοντά στα ιστορικά υψηλά του καθ΄όλη τη διάρκεια του 2025.
Πού βλέπει η ING την τιμή του χρυσού
Η Τζάνετ Μούι, επικεφαλής αναλύσεων της RBC Brewin Dolphin, ανέφερε ότι η τιμή του χρυσού θα συνεχίσει να βρίσκει στήριξη το επόμενο έτος, παρά την πιο αυστηρή Fed, το ισχυρότερο δολάριο και τις υψηλότερες ομολογιακές αποδόσεις, όλοι τους αρνητικοί παράγοντες για τον χρυσό. Η ίδια ωστόσο βλέπει ταυτόχρονα κάποιους διαρθρωτικούς και κυκλικούς παράγοντες στήριξης για τον χρυσό, όπως η επιθυμία των κεντρικών τραπεζών αναδυόμενων χωρών να αυξήσουν το πολύτιμο μέταλλο στα αποθεματικά τους. «Ο χρυσός ενδείκνυται για τη διαφοροποίηση ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου μαζί με την overweight θέση μας για άλλες κατηγορίες ριψοκίνδυνου ενεργητικού», σημειώνει.
Αναλυτές της ING εκτιμούν ότι παρά τη διόρθωση στις τιμές του χρυσού μετά το ανακοινωθέν της Fed, η κεκτημένη ταχύτητα για τον χρυσό θα συνεχιστεί σε βραχυπρόθεσμο έως μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα ωστόσο οι προτεινόμενες πολιτικές Τραμπ, συμπεριλαμβανομένων των δασμών και των πιο αυστηρών ελέγχων στο μεταναστευτικό, που είναι πληθωριστικές, θα συγκρατήσουν τις επιτοκιακές μειώσεις από την Φέντεραλ Ριζέρβ. Ένα πιο ισχυρό δολάριο και μία πιο αυστηρή νομισματική πολιτική ενδεχομένως να ασκήσουν κάποιες πιέσεις στον χρυσό.
Η ING προβλέπει ότι η τιμή του χρυσού θα κυμανθεί κατά μέσο όρο στα 2.800 δολάρια η ουγκιά στο πρώτο και δεύτερο τρίμηνο του 2025 για να υπαναχωρήσει στα 2.750 δολάρια στο τρίτο και στα 2.700 δολάρια στο τέταρτο τρίμηνο, με μέση τιμή για το 2025 τα 2.760 δολάρια.
Προβλέψεις UBS και CMCMarkets
Αναλυτές της UBS επικαλούνται μία σειρά από καταλύτες που αναμένεται να ωθήσουν σε άνοδο την τιμή του χρυσού το επόμενο έτος. Ο βασικότερος εξ αυτών, οι αγορές χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες, κάτι που αναμένεται να συνεχιστεί στο πλαίσιο των στρατηγικών τους για διαφοροποίηση του ενεργητικού τους. Για το λόγο αυτό και βλέπει την τιμή του πολύτιμου μετάλλου στα 2.900 έως τα τέλη του 2025.
Οι καθαρές αγορές χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες ανά τον κόσμο έφθασαν τον Οκτώβριο στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί στη διάρκεια του τρέχοντος έτους, σύμφωνα με στοιχεία του ΔΝΤ. Η UBS υπολογίζει τώρα τις αγορές χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες στους 982 μετρικούς τόνους για φέτος, έναντι 900 που είχε προβλέψει αρχικά. Παρότι το νούμερο αυτό είναι χαμηλότερο από τα επίπεδα των δύο προηγούμενων ετών, εκπροσωπεί σημαντική αύξηση συγκριτικά με το μετά του 2011 μέσο όρο των 500 μετρικών τόνων. Στρατηγικοί αναλυτές εκτιμούν ότι η τάση αυτή θα συνεχιστεί.
«Πιστεύουμε ότι το ισχυρό αγοραστικό ενδιαφέρον θα συνεχιστεί εν μέσω των προσπαθειών αποδολαριοποίησης ορισμένων χωρών και περιμένουμε ότι οι κεντρικές τράπεζες θα αγοράσουν επιπλέον 900 μετρικούς τόνους χρυσού ή και περισσότερο το 2025», σημειώνει η UBS.
H ελβετική τράπεζα εκτιμά ότι η επενδυτική ζήτηση για χρυσό ως αντιστάθμισμα κινδύνου θα συνεχιστεί, καθώς υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα όσον αφορά στις δημοσιονομικές, εμπορικές αλλά και γεωπολιτικές εξελίξεις. Η τάση αυτή θα ευνοήσει και νέες εισροές στα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία σε χρυσό.
Την ίδια στιγμή, οι διαμορφωτές πολιτικής φαίνεται να ανησυχούν ιδιαίτερα για το τεράστιο αμερικανικό χρέος που ξεπέρασε τα 35 τρις. δολάρια, φθάνοντας το 124% του ΑΕΠ. Με πολλές κεντρικές τράπεζες να διακρατούν μεγάλο μέρος των αποθεμάτων τους σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα, οι επενδυτές μεταφέρουν το ενεργητικό τους σε δολάρια σε πιο ουδέτερο ενεργητικό, όπως ο χρυσός, εν μέσω ανησυχιών για τους δημοσιονομικούς κινδύνους.
Αναλυτές της CMCMarkets έχουν ως βασικό σενάριο μία τιμή του χρυσού κοντά στα 3.110 δολάρια έως το δεύτερο ή τρίτο τρίμηνο του 2025. Ενώ στο σημείο αυτό θα μπορούσε να κάνει μία διόρθωση, το ανοδικό μομέντουμ θα επαναληφθεί, ωθώντας το πολύτιμο μέταλλο κοντά στα 3.500 δολάρια έως τα τέλη του επόμενου έτους. Όταν θα φθάσει στο σημείο αυτό, τότε οι ίδιοι αναλυτές δεν αποκλείουν μία μεγάλη διορθωτική κίνηση που θα το επανέφερε στο επίπεδο των 2.600 δολαρίων.
