Ροή
Στα 6,50 ευρώ (overweight) από 5 προηγουμένως και με την τιμή στο ταμπλό στα 4,27 ευρώ, αυξάνει την τιμή στόχο για τη μετοχή της Τράπεζας Κύπρου η Euroxx, μετά τα θετικά αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι υπάρχει μεγάλη αξία στη μετοχή της τράπεζας, η οποία συνεχίζει να διαπραγματεύται με discount 20-25% έναντι των ευρωπαίων ομοτίμων για τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026.
Σε βιώσιμη βάση (υποθέτοντας μείωση 200 μονάδων βάσης στα επιτόκια της ΕΚΤ), η μετοχή διαπραγματεύεται με ελκυστικό P/E κάτω του 6x με P/TBV επίσης χαμηλότερου του 0,7x (με ROTE στο 12% ή άνω του 15% προσαρμοσμένο για τα πλεονάζοντας κεφάλαια) . Λόγω του ισχυρού δείκτη CET1, η Τράπεζα Κύπρου προσφέρονται ένα ελκυστικό μέρισμα με συνολική απόδοση 8-9% ετησίως.
Η Euroxx αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της κατά περίπου 7% για το 2024 και το 2025, κυρίως λόγω των πιο μέτριων παραδοχών ως προς τις μείωσεις των επιτοκίων έναντι της ενημέρωσης του Φεβρουαρίου. Στην ανακοίνωση των ετήσιων αποτελεσμάτων για το 2023, η Τράπεζα Κύπρου είχε καθοδηγήσει για καθαρά έσοδα από τόκους (NII) για το 2024 άνω των 670 εκατ. ευρώ (έναντι 792 εκατ. ευρώ το 2023). Ωστόσο, εν όψει των βελτιωμένων προοπτικών επιτοκίων, υπάρχει θετικός αντίκτυπος στα NII της τάξεως των 40 εκατ. ευρώ για το 2024. Έτσι, η Euroxx υποθέτει τώρα μια μείωση των NII κατά περίπου 9% σε ετήσια βάση στα 720 εκατ. ευρώ με πιο απότομη πτώση το 2025 (στα 628 εκατ. ευρώ) καθώς υποθέτει μέσο Euribor 3,5% το 2024 και 2,2% το 2025.
Με τους αριθμούς της Euroxx, η Τράπεζα Κύπρου μπορεί να προσφέρει ROTE άνω του 15% (προσαρμοσμένο για ελάχιστο δείκτη CET1 15%) σε βιώσιμη βάση, δηλαδή με επιτόκια από την ΕΚΤ κοντά στο 2%. Στις προβλέψεις της υποθέτει μια σταδιακή αύξηση του payout ratio στο 50%, οδηγώντας σε ισχυρές αποδόσεις 8-9% ετησίως.
