Βάση περαιτέρω re - rating αποτελεί για τη Deutsche Bank το σετ αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου, οι αναπτυξιακές προοπτικές και υψηλότερες δυνατότητες επιβράβευση των μετοχών της Εθνικής Τράπεζας,
Ο γερμανικός οίκος αυξάνει στα 10,15 ευρώ από 9,85 την τιμή στόχο για την Εθνική, με σύσταση «buy» (θετικές τάσεις - σημαντικές ανοδικές δυνατότητες), μετά από ένα ακόμη ισχυρό και υψηλότερο των εκτιμήσεων τρίμηνο (εκτός της γραμμής κόστους) λόγω της ισχυροποίησης των οργανικών εσόδων. Αυτή η απόδοση ενισχύει τους στόχους της τράπεζας για ολόκληρο το έτος, με μια θετική κλίση υπέρβασης, όπως και περαιτέρω το αίσθημα εμπιστοσύνης για μια διαρκής επίτευξη των στόχων της, παρά την πίεση από τα χαμηλότερα επιτόκια.
Οι αναλυτές αναφέρονται επίσης στον αρκετά περιορισμένο, πλέον, κίνδυνο του του «stock overhang» (να «πλημμυρίσει» η αγορά με χαρτιά που δε μπορούν να απορροφηθούν εύκολα) μετά το placement για το 10% του ΤΧΣ, αν και η μετοχή συνεχίζεται να ταλαιπωρείται εξαιτίας αυτού.
Επιπλέον, η ταχύτερη αποαναγνώριση των οριστικών και εκκαθαρισμένων αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTCs) και ο υψηλός δείκτης CET1 που προσεγγίζει πλέον το 20% σε pro forma βάση επιτρέπει πιο γενναιόδωρες κινήσεις στο μέτωπο της επίβραβευσης των μετόχων.
Αναλυτικότερα, η Εθνική διατηρεί σημαντικά πλεονάζοντα κεφάλαια, με δείκτη CET1 στο 18,7% (19,7% pro forma συμπεριλαμβανομένης της ελάφρυνσης των RWAs). Η ισχυρή κερδοφορία και τα χαμηλότερα RWAs, που αντισταθμίστηκαν εν μέρει από την πρόβλεψη για payout στο 40%, οδήγησαν σε τριμηνιαία αύξηση κατά 44 μονάδες βάσης στο τρίτο τρίμηνο του 2024. Αυτό, σε συνδυασμό με την ταχεία απόσβεση του DTC, θα επιτρέψει μεγαλύτερη ευελιξία στις διανομές μερισμάτων, όπως υποστηρίζει η Deutsche Bank.
Η τράπεζα αύξησε την payout έως και 50% για τα κέρδη της φετινής χρήσης, με το μεγαλύτερο τμήμα αυτού να στρέφεται σε πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων, σύμφωνα με την τράπεζα. Ακόμη και με την επιτάχυνση των payouts (η Deutsche Bank υπολογίζει σε 60% από το 2025 και έπειτα), την ενίσχυση της πιστωτικής επέκτασης και τον αντίκτυπο κατά 40 μονάδες βάσης από την εφαμοργή της Βασιλεία IV (fully loaded) ο οίκος αναμένει ότι ο δείκτης CET1 θα μπορούσε να παραμείνει περίπου στο 19% στο μέλλον, ανοίγοντας το δρόμο για ουσιαστικές έκτακτες κινήσεις επιβράβευσης των μετόχων.
Οι αναλυτές αναμένουν μια υποχώρηση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου, NIM, προς το 2,8% το 2025 - 2026 από το 3,10% περίπου το 2024, με μείωση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 7% το 2025, ακολουθούμενη από μια ήπια ανάκαμψη 2026 (2,116 δισ. ευρώ το 2025 2,189 δισ. το 2026).
Οι νέες εκτιμήσεις της Deutsche Bank για τα καθαρά έσοδα από τόκους για το 2025 και το 2026 είναι υψηλότερες κατά 2,6% και 2,1% αντίστοιχα έναντι των προηγούμενων. Παράλληλα, «ψηλώνει» κατά 6,5% και 6,8% τις εκτιμήσεις της για τα προσαρμοσμένα EPS (κέρδη ανά μετοχή) της τράπεζας για την επόμενη διετία, ενώ αναμένει καθαρά κέρδη της τάξεως των 1,086 δισ. ευρώ το 2025 και 1,114 δισ. το 2026.
