Στα επίπεδα πέριξ του 31,4% διαμορφώνεται πλέον, όπως τουλάχιστον αναφέρουν πληροφορίες της αγοράς, το ποσοστό του Προέδρου και Διευθύνοντος Συμβούλου του ομίλου ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, κ. Γ. Περιστέρη, στην εισηγμένη, μετά και την απορρόφηση μέρος του placement (2,53%) που πραγματοποιήθηκε χτες. Βάσει του μετοχολογίου που υπάρχει στην ιστοσελίδα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ο κ. Περιστέρης εμφανίζονταν μέχρι πρότινος με 29,97%. Πλέον, το family office της κας Μαριάννας Λάτση κατέχει μερίδιο λίγο κάτω του 5% (στο 4,752%), από 7,598% πριν, διατηρώντας σημαντική μετοχική θέση στον όμιλο, παρά το γεγονός ότι στο πλαίσιο αναδιάρθρωσης του χαρτοφυλακίου του το fund προχώρησε σε ρευστοποίηση ενός σχετικά μικρού μέρους από τη θέση που απέκτησε στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ το 2021, κεφαλαιοποιώντας μία απόδοση άνω του 60%. Υπενθυμίζεται ότι πρόσφατα επένδυσε σχεδόν 80 εκατ. ευρώ για την εξαγορά του 10% στην Νέα Αττική Οδό, αυξάνοντας την συνολική έκθεσή στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και δείχνοντας εμπράκτως την σταθερή στήριξή του στις προοπτικές του ομίλου.
Σύμφωνα με εκτιμήσεις και πρόσφατες εταιρικές παρουσιάσεις, οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές αθροιστικά κατέχουν περί το 30% της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, οι εγχώριοι θεσμικοί συνολικά μερίδιο γύρω στο 13%, ενώ το υπόλοιπο είναι retail (περίπου 16%) και treasury (σχεδόν 4%).
Όπως χτες ανέφερε το insider.gr, στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ πραγματοποιήθηκε placement, καθώς μέσω του Χ.Α. 2,623 εκατ. μετοχές της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ πωλήθηκαν από το Latsco Family Office σε διεθνείς επενδυτές, στον Πρόεδρο και Διευθύνοντα Σύμβουλο του Ομίλου κ. Γ. Περιστέρη και σε άλλα υψηλόβαθμα στελέχη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και της ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ. Συγκεκριμένα, σε τιμή 18 ευρώ, πολύ κοντά στο υψηλό 25ετίας της μετοχής της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, πέρασαν μία σειρά από πακέτα συναλλαγών. Σύμφωνα με πληροφορίες, πέντε (5) διεθνείς επενδυτές μοιράζονται μεταξύ τους περί τις 1,7 εκατ. μετοχές της εισηγμένης, επιβεβαιώνοντας το διαρκές ενδιαφέρον ξένων επενδυτών για ενίσχυση της θέσης τους στον κορυφαίο ελληνικό όμιλο κατασκευών, υποδομών και παραχωρήσεων και μάλιστα σε τιμές πολύ κοντά στα ιστορικά υψηλά επίπεδα της μετοχής, ενώ ο κ. Περιστέρης απέκτησε πάνω από 600.000 μετοχές (645 χιλ, δίνοντας 11,61 εκατ. ευρώ. Οι υπόλοιπες αγοράστηκαν από στελέχη των εταιρειών ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ.
Όσον αφορά στους 5 ξένους, πρόκειται για υφιστάμενους μετόχους με μερίδιο κάτω του 3% ο κάθε ένας, όπως τουλάχιστον αναφέρουν σχετικές πληροφορίες.
Η πορεία της μετοχής και η εμπιστοσύνη επενδυτών
Η προσφορά μετοχών απορροφήθηκε με άνεση, παρά την τιμή που είναι στα υψηλά σχεδόν του τίτλου, δείγμα της εμπιστοσύνης των επενδυτών στις προοπτικές του γκρουπ, ενώ προφανώς και ο βασικός μέτοχος αλλά και στελέχη της εισηγμένης (π.χ. η κ. Τασία Γουρζή, σύζυγος του εκτελεστικού μέλος του Δ.Σ. της Εταιρείας κ. Μιχαήλ Γουρζή, αγόρασε 200 χιλ. τεμάχια έναντι 3,6 εκατ. ευρώ) έμπρακτα δείχνουν ότι πιστεύουν στον όμιλο και στη μετοχή. Η οποία μέσα στο 2024 έχει γράψει μια πορεία από τα 13 ευρώ προς τα 18,6 ευρώ περίπου ήδη, ήτοι σχεδόν +40%, με τοπικό υψηλό στα 19 ευρώ. Οι δε αναλυτές βάζουν πλέον τον πήχη για τον τίτλο στα επίπεδα των 27 ευρώ και άνω, δίνοντας ίσως μια πρόβλεψη για το μέλλον, με βασικούς μετόχους και ξένα funds να ενισχύουν θέσεις σε αυτά τα επίπεδα.
Το timing
Όσον αφορά στο timing του placement, έγινε αμέσως μετά το οικονομικό κλείσιμο της συναλλαγής για την εξαγορά του 70% της ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ από τη Masdar και λίγο πριν υποβληθεί η δημόσια πρόταση για το υπόλοιπο 30%, απελευθερώνοντας ρευστότητα κοντά στα 700 εκατ. ευρώ στο Χ.Α., εκ των οποίων 200 εκατ. υπολογίζεται ότι είναι Έλληνες θεσμικοί και ιδιώτες επενδυτές. Υπενθυμίζεται πως μόλις πριν 11 μήνες η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ είχε προχωρήσει, σε διάθεση 6 εκατ. κοινών μετοχών της με ιδιωτική τοποθέτηση μέσω βιβλίου προσφορών σε επιλεγμένους διεθνείς θεσμικούς επενδυτές.
Η υπεροπλία της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ
Πρόσφατα μόλις, παρουσιάζοντας τα οικονομικά μεγέθη 9μήνου του ομίλου ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, το insider.gr είχε αναφερθεί στην υπεροπλία 3 δισ. ευρώ που έχει αποκτήσει η εισηγμένη στον απόηχο της ολοκλήρωσης του deal με τη Masdar,, με τις υποδομές/κατασκευές, τα ΣΔΙΤ/Παραχωρήσεις, τη διαχείριση απορριμμάτων και το ηλεκτρονικό εισιτήριο, τα off shore πάρκα ή την αντλησιοταμίευση (συν την ευρυζωνικότητα) να συνθέτουν ένα ισχυρό «πακέτο» δραστηριοτήτων. Με τον όμιλο να προσβλέπει σε μερίσματα 10-11 δισ. ευρώ στην διάρκεια ζωής των παραχωρήσεων / ΣΔΙΤ προς όφελος και των μετόχων του. Αυτό το status αποτύπωσε χτες και η Παντελάκης Χρηματιστηριακή, προχωρώντας σε επανεκκίνηση κάλυψης με τιμή στόχο 27 ευρώ και περιθώριο ανόδου 50% (σύσταση Overweight).
Όπως σημείωσε, η αξία του χαρτοφυλακίου των παραχωρήσεων του Ομίλου εκτιμάται στα 1,7 δισ. ευρώ ενώ σύμφωνα με τους υπολογισμούς των αναλυτών η τρέχουσα αξία της μετοχής περιλαμβάνει μόνο 0,3 δισ. ευρώ. Κατά τη χρηματιστηριακή, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει στρατηγικά εστιάσει σε σημαντικά έργα παραχωρήσεων και έχει εξασφαλίσει ένα premiumχαρτοφυλάκιο έργων με μέση υπολειπόμενη διάρκεια ζωής άνω των 25 ετών. Επιπλέον από την Νέα & Κεντρική Οδό και την Ολυμπία, πρόσφατα εξασφάλισε την 25-ετή παραχώρηση της Αττικής Οδού (εκτιμώμενης καθαρής παρούσας αξίαs 298 εκατ. ευρώ και IRR 12,5%) και την 35-ετή παραχώρηση της Εγνατία Οδού (εκτιμώμενης αξίαs NPV 405 εκατ. ευρώ και IRR 14.5%). Επίσης έχει το 32,5% στο δεύτερο μεγαλύτερο αεροδρόμιο της χώρας (Καστέλι), εκτιμώμενης καθαρής παρούσας αξίαs 158 εκατ. ευρώ αλλά και 49% στο IRC (εκτιμώμενης καθαρής παρούσας αξίαs 293 εκατ. ευρώ).
Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει συγκεντρώσει μια επενδυτική ισχύ 3,1 δισ. ευρώ μετά και την πώληση της ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ. Ακόμα και μετά τις υποχρεώσεις για τα έργα που έχει ήδη εξασφαλίσει, παραμένουν 2,0 δισ. ευρώ τα οποία θα κατευθυνθούν για την χρηματοδότηση νέων έργων. Με βάση τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχοντας πολύ χαμηλή μόχλευση (καθαρό χρέος μητρικής περίπου 400 εκατ. ευρώ) θα λαμβάνει κάθε χρόνο 300 εκατ. ευρώ μερίσματα από το 2028 και έπειτα που είναι αρκετά για να χρηματοδοτήσουν μια μερισματική απόδοση περίπου 4,0% αλλά και 1 δισ. ευρώ νέων έργων κάθε χρόνο.
Κατασκευή και συμβατική ενέργεια συνεχίζουν να προσφέρουν στην κερδοφορία. Με ανεκτέλεστο στα 5 δισ. ευρώ, τα κατασκευαστικά έσοδα αναμένονται στα 1,5 δισ. ευρώ κάθε χρόνο έως το 2028 με 10% margin. Επιπλέον το EBITDA της συμβατικής ενέργειας αναμένεται να σταθεροποιηθεί στα επίπεδα των 100 εκατ. ευρώ το χρόνο, ενώ η νέα μονάδα φυσικού αερίου (50-50 με την Motor Oil) από το πρώτο τρίμηνο του 2025 αναμένεται να προσφέρει 20 εκατ. ευρώ το χρόνο στα καθαρά κέρδη.
Από πλευράς εκτιμήσεων, το adj.EBITDA για το 2024 αναμένεται στα 433 εκατ. ευρώ και να φτάσει σταδιακά στα 785 εκατ. ευρώ το 2028. Αντίστοιχα, ο δανεισμός αναμένεται να κορυφωθεί το 2025 στα 4,3 δισ. ευρώ, μετά και την έναρξη της παραχώρησης της Εγνατίας Οδού και σταδιακά να αποκλιμακωθεί. Σημειώνεται ότι ο καθαρός δανεισμός της μητρικής εταιρείας παραμένει πολύ χαμηλός (επίπεδα 400 εκατ. ευρώ) για όλη της διάρκεια των προβλέψεων. Τέλος το μέρισμα αναμένεται στα 0,40 ευρώ/μτχ για το 2024 και στα 0,45 ευρώ/μτχ για το 2025.
