Υπέρβαση του στόχου πιστωτική επέκτασης για το σύνολο της χρήσης του 2024 αναμένεται να καταγράψει η Εθνική Τράπεζα, κλείνοντας όπως όλα δείχνουν, δυναμικά τη χρονιά.
Η Εθνική αναμένεται να εμφανίσει πιστωτική επέκταση στο τέταρτο τρίμηνο της τάξεως των 1,1 δισ. ευρώ, ξεπερνώντας το στόχο των 2 δισ. ευρώ (2 - 2,5 δισ. ευρώ είχε τεθεί) για φέτος, με το Euribor να υποχωρεί κατά 60 μονάδες βάσης στη διάρκεια του τετάρτου τριμήνου.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να υποχωρήσουν κατά 5% περίπου σε τριμηνιαία βάση, υπό την επίδραση των χαμηλότερων επιτοκίων στα επιτόκια χορηγήσεων και στα περιθώρια καταθέσεων. Οφέλη ωστόσο (εμφανή στο πρώτο τρίμηνο του 2025) αναμένεται να καταγραφούν από το χαμηλότερο κόστος αντιστάθμισης (hedging), με το μέσο Euribor στο τέταρτο τρίμηνο να διαμορφώνεται στο 3% περίπου.
Σύμφωνα με την ενημέρωση που έγινε σε αναλυτές, οι προμήθειες αναμένεται να κινηθούν υψηλότερα σε τριμηνιαία βάση, με ισχυρή δυναμική και τάση ενίσχυσης από το asset management, πεδίο στο οποίο υστερεί ο όμιλος σε επίπεδο μεριδίου αγοράς.
Η Εθνική επωφελούμενη από την ισχυρή κερδοφορία φρόντισε να «φορτώσει» στο τέταρτο τρίμηνο μια σειρά έκτακτων δαπανών που δε ξεπερνούν στο σύνολο τα 200 εκατ. ευρώ (σύνολο έτους), εκ των οποίων τα 25 εκατ. ευρώ αφορούν τη συνεισφορά στο πρόγραμμα ανακαίνισης σχολιακών κτιριακών εγκαταστάσεων.
Ο δείκτης CET1 αναμένεται να υποχωρήσει προς το 18,3% ή θα κατά 40 μονάδες βάσης χαμηλότερα, έναντι του τρίτου τριμήνου. Εκτιμάται ότι η δημιουργία κερδοφορίας θα αντισταθμιστεί από την αύξηση του RWAs (υψηλότερα υπόλοιπα δανείων) και την πρόβλεψη που έχει ληφθεί για την επιβράβευση των μετόχων.
Αν και οι αναλυτές προσανατολίζονται προς μια ποσόστωση στο 50% της τάξης του 20% επαναγορά μετοχών και 30% χρηματική διανομή, οι τελευταίες πληροφορίες αναφέρουν ότι υπάρχει ισχυρή πιθανότητα να μοιραστεί στα ίσα (25%-25%). Με το consensus να αναμένει καθαρή κερδοφορία χρήσης 2024 σε 1,28 δισ. ευρώ, η συνολική επιβράβευση θα προσεγγίσει τα 640 εκατ. ευρώ. Υπό το σενάριο του 20% - 30%, περί τα 385 εκατ. ευρώ θα δοθούν μέσω χρηματικής διανομής και 255 εκατ. ευρώ θα λάβουν τη μορφή buyback. Αν τα 640 εκατ. ευρώ μοιραστούν επί ίσοις όροις τα 320 εκατ. ευρώ θα κατευθυνθούν για επαναγορά.
Στα τρέχοντα επίπεδα, η Εθνική διαπραγματεύεται με δείκτη P/TBV για το 2025 στο 0,88x. Εφόσον παραμείνει χαμηλότερα από το book value έχει νόημα τυχόν ενεργοποίηση ενός υψηλού - για τα δεδομένα του payout - buyback, με το κίνητρο αυτού να μειώνεται όσο ξεπερνά το BV ή αυτό που θεωρείται από την τράπεζα ως fair value. Το υψηλότερο buyback θα λειτουργήσει αντισταθμιστικά στην εξασθένιση των EPS (κέρδη ανά μετοχή), λόγω υποχώρησης των καθαρών εσόδων από τόκους.
