Χαμηλότερα έναντι του consensus κινείται η Goldman Sachs για την πορεία της γερμανικής οικονομίας. Λόγω των εμπορικών εντάσεων, των υψηλών τιμών ενέργειας και του ανταγωνισμού από την Κίνα, οι αναλυτές του οίκου δεν βλέπουν επιστροφή στην ανάπτυξη ούτε το 2025.
Την ίδια στιγμή, προκύπτει και πολιτικό ρίσκο ενόψει των εκλογών. Η νέα γερμανική κυβέρνηση θα αντιμετωπίσει επίσης σημαντικές δημοσιονομικές προκλήσεις. Η πολυαναμενόμενη μεταρρύθμιση από τις χρηματοπιστωτικές αγορές είναι το φρένο χρέους, το οποίο περιορίζει τα διαρθρωτικά ελλείμματα της κεντρικής κυβέρνησης στο 0,35% του ΑΕΠ. Οι οικονομολόγοι της GS βλέπουν πιθανότητα 70% για την ενεργοποίηση της μεταρρύθμισης του φρένου χρέους και αναμένουν σημαντική αύξηση των αμυντικών δαπανών.
Διαβάστε ακόμα: Γερμανικές εκλογές: Αντίστροφη μέτρηση για την κάλπη – Πώς μία νίκη Μερτς θα αλλάξει τις ισορροπίες στην ΕΕ
Παρά τις εγχώριες προκλήσεις, ο γερμανικός δείκτης DAX έχει δείξει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, κυρίως χάρη στη σημαντική διεθνή έκθεσή του. Ο DAX είναι ένας από τους ισχυρότερους δείκτες στην Ευρώπη και έχει αποδώσει σύμφωνα με τον S&P 500 τα τελευταία χρόνια. Αντιθέτως, ο δείκτης μεσαίας κεφαλαιοποίησης (MDAX), ο δείκτης μικρής κεφαλαιοποίησης (SDAX) και ένα καλάθι γερμανικών μετοχών με μεγαλύτερη έκθεση στη γερμανική οικονομία (GSXEDEDO), έχουν δυσκολευτεί, όπως αναφέρουν οι αναλυτές.
- Πώς να τοποθετηθούν οι επενδυτές γύρω από τις γερμανικές πολιτικές εξελίξεις και τις οικονομικές προοπτικές:
Η Goldman Sachs προτείνει γερμανικές μετοχές με εγχώρια έκθεση στη βάση των χαμηλότερω αποδόσεων των ομολόγων, επιλογές από τον MDAX με κυκλική κερδοφορία, και μετοχές της ευρωπαϊκής άμυνας που θα μπορούσαν να επωφεληθούν από την αύξηση των δημοσιονομικών δαπανών.
Όπως σημειώνουν οι αναλυτές, πιθανές φορολογικές μεταρρυθμίσεις και ρυθμιστικές αλλαγές θα μπορούσαν να βελτιώσουν τα κέρδη για τις γερμανικές εταιρείες. Οι επιδόσεις των γερμανικών εταιρειών που στρέφονται στο εσωτερικό της χώρας έχουν συσχετιστεί αρνητικά με τη στήριξη στις δημοσκοπήσεις για το FDP, το οποίο αντιτίθεται στη δημοσιονομική επέκταση.
Οι οικονομολόγοι του οίκου παραμένουν επιφυλακτικοί όσον αφορά τη Γερμανία. Συνεπώς, η τοποθέτηση στις γερμανικές μετοχές είναι ήπια, επομένως οποιαδήποτε θετική αλλαγή στη ρητορική στην αναπτυξιακό αφήγημα της Ευρώπης θα μπορούσε να έχει σημαντικό αντίκτυπο στις αποτιμήσεις. Πράγματι, το υψηλο discount αποτίμησης της Γερμανίας έναντι των ΗΠΑ μπορεί να εξηγηθεί σε μεγάλο βαθμό από τη διαφορά στην αβεβαιότητα της οικονομικής πολιτικής μεταξύ των δύο περιοχών.
Από την άλλη, οι γερμανικές επιχειρήσεις γίνονται πιο αισιόδοξες για τη μελλοντική δραστηριότητα, επικαλούμενες ενδείξεις ανάκαμψης της αγοράς και φαίνεται να έχουν μια πιο αισιόδοξη άποψη για μια μετεκλογική οικονομική ανάκαμψη. Το consensus αναμένει από τις γερμανικές εταιρείες να επιτύχουν ισχυρή αύξηση κερδών, πάνω από 10% EPS για τον δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης και 20% για τον δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης, τον υψηλότερο μεταξύ των ευρωπαϊκών ομολόγων.
